农产品研究跟踪系列报告(164)：看好养殖龙头低估值修复 布局肉牛及原奶景气共振

　　周度农产品跟踪：生猪出栏均重开启下降趋势，橡胶价格短期企稳。
　　生猪：产能维持低波动，预计2025 年猪价景气有望延续。6 月20 日生猪价格14.16 元/公斤，周环比+1.22%；7kg 仔猪价格约446 元/头，周环比-4.98%。
　　白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。6 月20 日，鸡苗价格1.23 元/羽，周环比-43%；毛鸡价格6.84 元/千克，周环比-5%。
　　黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。6 月20 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为3.5/4.1/5.9 元，周环比-13%/-7%/-8%。
　　鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，中期供给压力较大。6 月20 日，鸡蛋主产区价格2.90 元/斤，环比+9.85%，同比-35.27%。
　　肉牛：牛肉价格淡季不淡，看好2025 年牛周期反转上行。6 月20 日，国内牛肉市场价为59.35 元/kg，环比-0.05%，同比+27.63%。
　　豆粕：短期到港成本及生物燃料政策支撑，中长期供需支撑走强。6 月20日大豆现货价3946 元/吨，周环比持平；豆粕现货价3024 元/吨，周环比+1%。
　　玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨。6 月20 日国内玉米现货价2415 元/吨，周环比+0.37%，同比+0.12%。
　　白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动。6 月20 日，国内广西南宁糖现货价为5980 元/吨，较上周环比-0.17%。
　　橡胶：短期供强需弱，中期看好景气向上。6 月20 日，泰标现货价为1700美元/吨，周环比持平；全乳胶山东市价为13700 元/吨，周环比+0.37%。
　　核心观点：看好肉牛周期反转，推荐宠物与海大集团，关注猪禽低估值龙头。
　　1）肉牛及原奶：看好牧业大周期反转，2025 年国内肉牛大周期或迎拐点，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。3）饲料：白马海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏。4）生猪：产业扩张意愿不足，2025 年景气有望维持，看好龙头低估值修复。5）禽：禽产能整体维持低波动，其中，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。
　　投资建议：推荐肉牛、宠物、海大及养殖低估值龙头。1）肉牛推荐：光明肉业等。2）宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。3）饲料推荐：
　　海大集团等。4）生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份、邦基科技、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：科前生物、回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、丰乐种业、隆平高科等。
　　风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。
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