证券：券商加速布局虚拟资产交易服务的图景扫描

当前稳定币交易额已超过Visa
　　根据Artemis数据，截至2025年5月初，稳定币市场总规模约为2472亿美元。稳定币平均滚动调整交易额达2.29万亿美元，分别约为Visa和Paypal日均交易额的1.7倍和16.07倍。根据ARK数据，截至2024年末，稳定币年化交易额达15.6万亿美元，约为Visa和Mastercard的119%和200%。稳定币月交易笔数达到1.1亿笔，约占Visa和Mastercard处理笔数的0.41%和0.72%，这意味着稳定币的每笔交易价值远高于Visa和Mastercard。
法币支持的稳定币当前较为流行
　　稳定币类型主要根据维持其价值的方式以及底层资产来分类。常见的有以法定货币为锚定价值的稳定币，如USDT、USDC；以加密货币本身为底层资产的稳定币，如DAI；以算法为智能合约来维持价值的稳定币，但在UST脱锚导致Terraform Labs生态系统崩溃后宣告失败；还有以大宗商品或现实世界资产例如黄金为底层资产的稳定币，如PAXG。
USDT和USDC两类稳定币呈双寡头格局
　　USDT（泰达币）和USDC当前为稳定币中市值占比最高的两类货币。USDT1:1挂钩美元，作为稳定币模式的先驱和交易最广泛的代币，市值长期位居各类稳定币的首位。USDC为Circle公司发行的稳定币，可1：1兑换成美元，透明度更高。截至2025年5月初，USDT市值占比为64%，USDC市值占比为25%。
香港地区稳定币交易较为活跃
　　根据Artemis数据，截至2025年5月初，按大洲划分，亚洲稳定币交易量占比为21%，较北美以及欧洲交易量仍有较大空间。从国家/地区稳定币交易量来看，2024年美国、新加坡、中国香港、日本和英国是前五大稳定币交易国/地区。
《稳定币条例草案》有望推动香港市场稳定币合规发展
　　2025年5月21日，香港立法会通过《稳定币条例草案》，以下简称《草案》。至此，香港成为全球首个为法币挂钩稳定币建立全面监管框架的司法管辖区。与美国《GENIUS法案》和欧洲《MiCA法案》相比，香港《草案》对稳定币类型的要求更为包容。
香港监管框架下的虚拟资产牌照
　　香港形成了以SFC和HKMA为核心的双轨并行的虚拟资产监管格局。
　　①香港证券及期货事务监察委员会（SFC），主要负责《证券及期货条例》下的虚拟资产服务提供者牌照（VASP牌照）和虚拟资产交易平台牌照（VATP牌照）等。
　　②香港金融管理局（HKMA），主要负责与银行体系相关的虚拟资产活动，以及《稳定币条例草案》下的稳定币发行人牌照。
香港稳定币产业链参与者有望扩容
　　香港市场稳定币参与者后续有望扩容。借鉴美国，当前已有较完整的稳定币产业链，产业链相关公司包括：
　　①稳定币发行商：美国如Tether、Circle，香港当前有5家公司获批稳定币发行人“沙盒”参与者。②稳定币交易所：美国如Coinbase，香港主要稳定币交易所为Hashkey和OSL。③稳定币应用端：拉卡拉当前正在筹划在香港联交所上市。
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