交通运输行业：双重利好催化航空上行可期 中蒙煤炭运输常态化关注嘉友国际

　　航空机场：中东局势缓和，板块恢复上行。数据跟踪：1）日均执飞航班量：6 月23日-6 月27 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2394.00、2306.20、1653.60、773.40、527.60、375.60、384.40 架次，周环比分别+3.51%、+4.88%、+4.27%、+0.91%、+4.12%、+8.78%、+0.89%，同比分别+2.18%、-1.48%、+2.15%、+1.63%、+11.11%、-2.95%、+15.58%。2）平均飞机利用率：6 月23 日-6 月27 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为8.10、8.10、7.80、8.70、8.60、8.30、6.80 小时/日，周环比分别+2.53%、+3.85%、+1.30%、持平、+3.61%、+7.79%、+1.49%，同比分别持平、-3.57%、-1.27%、持平、+3.61%、-10.75%、+4.62%。投资观点：
　　本周，中东局势出现缓和，布伦特原油价格下跌，双重利好催化下，航空板块恢复上涨。下周，暑运旺季即将启动，根据CADAS 预测，2025 年暑运客运航班量同比增长约2.3%，达195.97 万架次，旅客吞吐量同比增长约4.9%，达2.97 亿人次，在运力增速低于需求增速的背景下，平均票价有望同比增长。此外，“内卷式”竞争有望进一步被整治。6 月26 日，民航局召开电视电话会，专题部署民航领域综合整治“内卷式”竞争工作。民航量价正循环效应逐步显现，高客座率有望带动票价持续上涨，乐观预期持续发酵。我们看好航空淡季不淡及暑运旺季催化下的投资机会。底层逻辑：
　　供给端，新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；以及业绩弹性较大的三大航，建议关注上海机场、白云机场、海南机场、中信海直。
　　基础设施：关注优质红利资产配置价值。数据跟踪：1）公路：6 月16 日-6 月22 日，全国高速公路累计货车通行5375.30 万辆，周环比+0.88%，同比+0.71%。2）铁路：
　　6 月16 日-6 月22 日，国家铁路累计运输货物8053.70 万吨，周环比+3.05%，同比+2.42%。3）港口：6 月16 日-6 月22 日，监测港口累计完成货物吞吐量2.64 亿吨，周环比+5.56%，同比+3.59%；完成集装箱吞吐量672.20 万标箱，周环比+5.91%，同比+5.31%。4）长端利率：截至2025 年6 月27 日收盘，10 年期中国中债到期收益率、30 年期中国中债到期收益率分别为1.65%、1.85%，周环比分别+1bp、+1bp。
　　投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，红利资产配置性价比凸显。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速、东莞控股；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注唐　　山港、青岛港、北部湾港、招商港口、日照港。
　　航运贸易：地缘政治冲突缓解，油运价格指数环比下降。数据跟踪：1）集运：截至6月27 日，SCFI 指数报收于1861.51 点，周环比-0.43%，同比-49.88%；CCFI 指数报收于1369.34 点，周环比+2.00%，同比-28.77%；分航线来看，CCFI 美东航线、CCFI 美西航线、CCFI 欧洲航线、CCFI 地中海航线、CCFI 东南亚航线分别报收于1509.76、1212.09、1640.72、2304.71、937.62 点，周环比分别+1.13%、-3.57%、+3.94%、+2.59%、-0.02%，同比分别-6.76%、-19.61%、-42.83%、-30.79%、-20.52%。
　　2）油运：截至6 月27 日，BDTI 指数报收于1002.00 点，周环比-4.93%，同比-13.70%；BCTI 指数报收于613.00 点，周环比-13.42%，同比-26.14%。3）干散货运：截至6月27 日，BDI 指数报收于1521.00 点，周环比-9.95%，同比-25.11%。投资观点：
　　地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注运价上涨催化下的投资机会。一方面，中美关税不确定性背景下，前期积压的补舱需求，以及关税暂缓期间的抢运需求，叠加6月以来旺季需求的不断释放，集运价格已经上涨。另一方面，中东紧张局势缓和，其中油运方面风险溢价下降与供应链稳定性增强（霍尔木兹海峡的“咽喉”风险下降、短期保险费率与VLCC 波斯湾滞留和绕行成本或下行），集运方面红海危机深化与全球网络连锁反应风险（红海-苏伊士航线瘫痪、波斯湾枢纽港如杰贝阿里港与哈利法港服务中断风险或引发港口拥堵与运力挤出效应）下降。因此，集运：看好旺季行情，建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：持续关注波斯湾及霍尔木兹海峡的通行风险，VLCC 运价波动或将加大，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：关税及地缘政治冲突冲击全球经济增长前景，大宗商品价格波动加剧，弱经济弱运价，关注后续全球贸易格局重塑下的航运机会。
　　物流快递：关注中蒙煤炭运输放量催化下的跨境物流投资机会。数据跟踪：6 月16日-6 月22 日，邮政快递累计揽收量约40.83 亿件，周环比+3.89%，同比+14.40%；累计投递量约40.77 亿件，周环比+4.57%，同比+14.14%。投资观点：跨境物流关税冲击边际改善，快递或受益于技术变革与促消费政策。1）中美关税缓和期小包裹关税下降或带动短期运输需求增长，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）快递行业发展韧性仍存，以量补价龙头占优。今年以来，一系列促消费政策落地显效，消费市场总体呈现平稳增长态势，带动了快递市场规模的持续扩增。国家邮政局公布的行业数据显示，2025 年1-5 月，快递业务收入累计完成5924.6 亿元，同比增长10.3%；快递业务量累计完成787.7 亿件，同比增长20.1%。3）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺丰等物流快递巨头在无人车等相关领域均有布局，政策推动、技术进步与资本加持背景下，配送业务变革或加速。展望后续，仍需跟踪行业竞争格局变化。建议关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，加盟制快递相对竞争优势较强的【中通快递】【圆通快递】【申通快递】【韵达股份】。4）中蒙煤炭运输启新程，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。据蒙古国媒体6 月26 日报道，蒙古铁路国有控股公司与国能焦煤（天津）有限公司于2025 年5 月14日签署煤炭运输长期协议，并于6 月24 日正式启动货运业务。首列蒙煤列车经塔温陶勒盖站发车，通过铁路运输至嘎顺苏海图码头，公路汽运短倒后顺利通关进入甘其毛都口岸驰恒监管区。至此，塔温陶勒盖至嘎顺苏海图方向的铁路正式实现常态化货运，计划在16 年期间运输2.47 亿吨煤炭。
　　风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com