医药行业周报：本周医药上涨1.6% 医保目录调整将首度纳入商保创新药目录 荣昌泰它西普完成超40亿美元授权

　　本期投资提示：
　　市场表现：本周申万医药生物指数上涨1.6%，同期上证指数上涨1.9%，万得全A（除金融石油石化）上涨3.6%。本周医药生物指数在31 个申万一级子行业中表现排名第23。各三级板块涨跌幅为：原料药（+0.5%）、化学制剂（+0.8%）、中药（+1.3%）、血液制品（ +1.0% ）、疫苗（ +1.4% ）、其他生物制品（ +2.7% ）、医疗设备（+1.2%）、医疗耗材（+3.4%）、体外诊断（+2.4%）、医药流通（+2.8%）、线下药店（+0.5%）、医疗研发外包（+2.1%）、医院（+3.9%）。当前医药板块整体估值29.0倍（PE-2025E），在31 个申万一级行业(2021)中排名第5。
　　医保目录调整将首度纳入商保创新药目录：6 月26 日，据报道，国家医保局近日印发《2025 年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案。本次调整旨在进一步完善多层次医疗保障体系，推动创新药更快惠及广大参保人员。
　　荣昌生物泰它西普完成超40 亿美元授权出海：6 月26 日，荣昌生物发布公告，宣布与Vor Biopharma 订立许可协议，将泰它西普在除大中华区以外的全球范围内开发和商业化的独家权利授予后者。Vor Biopharma 将向荣昌生物及荣普合伙支付总价值1.25 亿美元的对价。基于临床开发进度及上市的销售情况，Vor Biopharma 还应支付最高可达41.05 亿美元的数个潜在适应症的里程碑付款。
　　山东药玻实控人将变为国药集团：6 月22 日，山东药玻发布公告，国药国际及其全资子公司国药国际香港有限公司，与山东鲁中控股集团有限公司及沂源国有投资集团有限公司签署了《投资合作协议》。协议约定，国药国际及其子公司将对鲁中投资进行增资，并因此获得鲁中投资51%的股权。山东药玻的间接控股股东将由鲁中控股变更为国药国际，而实际控制人将变更为国药集团。
　　礼来新药与司美联用减重同时保留肌肉：6 月23 日，礼来在研药物Bimagrumab 发布最新II 期数据，当与诺和诺德GLP-1 类减肥药Wegovy(司美格鲁肽)联用时，可在实现显著减重的同时保留肌肉量。数据发现，接受Wegovy 与Bimagrumab 联合治疗的患者在48 周时体重降低22.1%，其中92.8%的体重减少来自身体脂肪。相比之下，仅使用Wegovy 的试验患者体重降低15.7%，且71.8%的体重减少来自身体脂肪。这表明与联用方案相比，单独使用Wegovy 的患者会流失更多瘦肌肉量。
　　投资分析意见：创新药板块的产品收入和对外授权过去三年来一直保持着较快增长，今年来大额BD 交易频出，推动创新药行情呈现出向整体板块扩散趋势，医保目录调整将首度纳入商保创新药目录，重点提示关注未来有大品种放量及BD 预期的创新药公司及产业链相关的CXO 公司：恒瑞医药、贝达医药、迪哲医药、益方生物、诺诚健华、药明康德、凯莱英等。
　　风险提示：集采降价风险，研发失败风险。
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