生猪市场：4月能繁存栏同比增1.3%，建议逢高空09和11合约

【生猪市场供需、利润等情况分析及投资建议】 供给方面，4月官方能繁母猪存栏4038万头，同比增1.3%，上半年存栏月变化小。上半年仔猪销售利润好、饲料成本低，二季度仔猪月度供应环比渐增。养殖利润下滑至盈亏线附近，标肥价差扩大引发二次育肥与集团出栏，产能稳步释放。下半年围绕产能去化，9月或迎产能高点，降重预期拉长去化周期。 需求方面，3 - 4月屠宰量较年初和同期明显增加，官方定点屠宰量同比增幅约8%，或表明需求有修复，生猪现货3 - 4月淡季不淡。上半年国储轮库和收储，对屠宰企业有支撑。下半年7 - 8月高温或压制需求，四季度需求旺季及国内宏观修复对猪价或有支撑。 养殖利润方面，二季度达上半年高点后下滑，但仍盈利。利润变化因玉米价格上涨、现货重心下移。后期仍有下滑动力，不过玉米价格虽有上涨空间，但现货价格波动平缓，养殖利润向下空间有限，波动缓慢。 基差方面，市场供应宽松，期货围绕成本线波动，近月合约大幅贴水现货，供应压力后移使现货下跌不及预期，03和05合约临近交割带动期货上涨。远期合约基差在800 - 1300波动，盘面预期强且现货下降慢。 投资建议上，整体存栏增加、体重去化预期及二次育肥波动，延长生猪下行周期。7 - 8月存栏增加或减缓，07合约根据基差调整；9月存栏增速或加快，远期承接供应宽松格局，关注体重降重，建议逢高空09和11合约。 风险提示包括收储政策、生猪疫病和消费需求等因素。

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