非银金融行业：增量资金入市催化赚钱效应 建议关注非银板块布局机遇

　　核心观点：
　　证券：央行等六部门聚焦提升消费重点领域的金融支持，香港特区政府升级数字资产战略，双轨并进强化内需驱动力与全球金融创新标杆地位。据wind，本周沪深两市日均成交额1.5 万亿元（环比+22%），沪深两融余额1.8 万亿元（环比+0.97%）。（1）6 月24 日，为精准提振消费信心、释放内需潜力，六部门联合部署《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，通过增强居民消费能力、拓宽多元融资渠道、强化重点领域供给与完善基础保障，全面激发消费动能，为经济高质量发展注入新活力；（2）6 月26 日，香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》以"LEAP"四大策略为核心，通过发行代币化政府债券、衔接国际标准、构建跨境监管协作等举措，确立风险可控且融入实体经济的全球数字资产生态标杆，系统性打造全球领先的数字资产创新中心与可信生态圈。中长期资金入市与资本市场稳定性提升，券商业绩持续回暖，但估值滞涨，券商与数字资产业态合作空间广阔，建议重视券商板块的预期交易属性，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及中金公司（H）、国泰君安（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、中信证券（A/H）、中国银河（A/H）等。
　　保险：监管出台普惠保险高质量发展实施方案，众安保险宣布配股增资支持保险主业和金融科技投入，建议积极关注保险板块。（1）6 月26 日金管局和央行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，要求保险公司丰富普惠保险产品供给，提供优质普惠保险服务，强调将普惠保险发展情况纳入保险公司监管评价体系，建立普惠保险考核评估机制。（2）6 月26 日众安保险宣布配股增资约39 亿港元，配售股份占已发行股份的15.1%，配售价18.25 港元（较6 月25日收盘价折价8.5%），资金主要用于补充公司资本、支持金融科技创新投入以及保险主业发展。资产端方面，国内宏观经济稳中有升下长端利率延续企稳趋势，叠加保险负债成本持续改善下险企利差趋势有望改善，利好保险股估值修复。险资加快入市有助于增厚长期投资回报，且中长期资金入市助推稳定资本市场，而资本市场的稳中向好同样利好保险资金配置。负债端方面，预计险企分红险销售或逐步向好，展望全年，银保渠道预计再发力，个险报行合一改善费差，预定利率有望再次下调等均有利于价值率提升。当前保险板块估值相对较低，个股建议关注：中国太保（A/H）、中国太平（H）、中国人寿（A/H）、中国平安（A/H）、新华保险（A/H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。
　　港股金融：建议关注资产端量价稳步上行、经营稳健修复的中银航空租赁以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所。
　　风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。
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