环世物流：2022 - 2024业绩波动，部分股份冻结待解

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【环世物流赴港上市，业绩波动与股权冻结引关注】 成立20多年后，环世国际物流控股有限公司向港交所递交招股书，开启上市之旅。它光环众多，如中国民营跨境综合物流服务商第一、连续十年集装箱量排名第一等。 不过，行业周期使公司业绩波动巨大。2022 - 2024年，其收入分别为20.6亿、7.8亿和12.5亿美元，净利润为195万、 - 3785万和5063万美元。全球多数地区收入下降，对中东市场依赖增大。 北美市场收入从2022年的6.7亿美元降至2024年的1.5亿美元；“欧洲和地中海”地区收入从3.8亿美元降至2.8亿美元；“中东和红海”地区收入从3.8亿美元降至3.5亿美元，但占比从不足两成提至30.7%。 虽收入起伏大，环世物流毛利率上扬，2022 - 2024年分别为7.7%、7.3%和12.4%。2024年因市场运力短缺、公司战略配置，毛利率提升。运费是影响毛利率最大因素，未来盈利能力与集运价格走势相关。 进入2025年，中国出口集装箱运价指数和上海出口集装箱运价指数下降，环世物流毛利率能否维持两位数存疑。此前，深圳市顺友跨境物流股份有限公司也递交招股书，其2022 - 2024年毛利率远低于环世物流。 环世物流实控人林杰持股31.54%，投票权达85.2%。菜鸟旗下菜鸟智能物流持股29.3%，合计投资约2亿美元，环世物流估值约6.8亿美元。 2020年7月，S - UNIVERSE出资2000万美元入股，后又增资909万美元。递交招股书前夕，环世物流部分股份冻结，2025年2月，上海环世物流183万股权因“未决诉讼”被冻结。 近三年，环世物流负债率超90%，2022 - 2024年分别为93.8%、99.5%和91.7%，但借款不多。

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