华利集团：2024年营收增19.4%，目标价60.9元

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【海通国际首次覆盖华利集团，给予“优于大市”评级】 7月1日，海通国际研报显示，华利集团作为全球领先的运动鞋ODM制造龙头，凭借优质核心品牌客户与稳健全球产能布局，巩固行业领先地位。其业绩有望持续向上，估值有修复空间。 2024年，在老客户订单稳定、Adidas等新客户放量带动下，公司出货量同比增17.5%，ASP同比提升约1.5%，实现量价齐升，营收同比增长19.4%，支撑全年盈利增长。 未来，随着行业去库周期结束、多地产能持续投放，盈利动能充足。虽越南关税等外部不确定仍在，但当前估值已反映市场悲观预期，政策边际改善有望带来估值修复。 海通国际首次覆盖给予华利集团“优于大市”评级，给予2025年18XPE，目标价60.9元，有18.3%上行空间。

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