深度*行业*银行业周报：关注银行长期投资价值

　　按申万一级行业分类标准，银行板块本周上涨0.67%，上周上涨2.63%，银行板块涨跌幅由高到低排名26/31，较上周排名下降25 位。个股方面A 股42家银行有22 家上涨。本周五银行股整体回调，但拉长时间来看，年初至今银行板块涨幅13.49%，在全行业中排名第2，红利仍然是银行的主线，关注银行股投资价值，建议关注招商银行、农业银行、江苏银行。
　　银行板块和个股表现
　　本周A 股银行指数上行，个股方面A 股42 家银行有22 家上涨。按类型看，截至本周五，国有行平均涨幅为0.75%，平均P/B 为0.71X；股份行平均涨幅为1.09%，平均P/B 为0.60X；城商行平均涨幅为0.43%，平均P/B 为0.71X；农商行本周平均涨幅-1.16%，平均P/B 为0.66X。拉长时间线看，国有大行在近一个月中涨幅为4.37%；股份行近一个月涨幅为8.31%；城商行近一个月涨幅为4.86%；农商行近一个月涨幅为5.66%。
　　本周15 只在港股上市的A 股银行H 股股价有12 只上涨。AH 股溢价率最高的为郑州银行（89.29%），唯一溢价率为负的银行为招商银行（-8.16%）。
　　资金价格情况
　　本周央行公开市场操作逆回购投放放量，逆回购投放20275 亿元，逆回购到期9603 亿元，公开市场操作净投放10672 亿元。
　　截至本周五SHIBOR 隔夜利率为1.37%，较上周持平，SHIBOR 7 天利率为1.67%，较上周上升14bp。截至周五银行间质押式回购隔夜利率R001为1.46%，较上周上升1bp，一周的成交量为32.51 万亿元，较上周下降4.81 万亿元；银行间质押式回购7 天利率R007 为1.92%，较上周上升33bp，成交量为5.57 万亿元，较上周上升2.12 万亿元。存款类机构质押式回购隔夜利率DR001 为1.37%，较上周下降1bp，存款类机构质押式回购7 天利率DR007 为1.70%，较上周上升20bp。
　　根据普兰金服的票据主流市场价格，本周利率整体上行。截至本周五，国股行、城商行3M 直贴利率分别为1.13%、1.24%，均较上周上升3bp、半年直贴利率均较上周上升10bp。
　　债券市场情况
　　本周债券市场融资共计20769.5 亿元，到期16589.8 亿元，净融资为4179.7亿元，较上周减少1078.6 亿元；本周债券发行规模较上周下降4864.3 亿元，债券到期量较上周下降3785.7 亿元，本周净融资下行。从结构来看发行量主要受地方政府债支撑，国债及同业存单发行量下降较多。本周地方政府债发行6416.4 亿元，较上周增加3798.9 亿元，国债发行1110.0亿元，较上周减少3197.8 亿元，同业存单发行7264.6 亿元，较上周减少3758.6 亿元。
　　本周国债长端上行，短端下行，期限利差较上周扩大2bp；国开债长端利率上升1bp，短端利率下降1bp，期限利差扩大1bp。截至本周五国债1 年期收益率为1.35%，较上周下降1bp，10 年期收益率为1.65%，收益率较上周上升1bp，10Y - 1Y 期限利差走阔2bp；国开债1 年期收益率为1.48%，较上周下降1bp，10 年期收益率为1.68%，较上周上升1bp，10Y - 1Y 期限利差走阔1bp。短融中票方面，中债中短期票据AAA+1 年期到期收益率为1.69%，较上周上升1bp，3 年期为1.82%，较上周上升5bp；中短期票据AAA1 年期到期收益率为1.70%，较上周下降1bp，3 年期为1.83%，较上周上升3bp。
　　本周同业存单发行共计7264 亿元，较上周减少3741 亿元；发行加权平均利率为1.64%，较上周发行利率下降1bp。
　　风险提示：地缘政治影响导致银行息差及资产质量恶化超预期。
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