经济形势：上半年GDP或超5%，警惕多方面压力

【当前开局良好，二季度有望延续，上半年GDP增速或超5%】 当前特征突出，出口韧性强劲，政策积极作为，开局良好。预计二季度将延续一季度特征，消费和出口有望成支撑两大动力，上半年GDP增速有望超5%。 从全年增速目标看，下半年完成压力不大，但未来增长有长期压力。一是关税压力，年初贸易冲突升级，一季度出口数据未反映关税影响，未来出口支撑或边际走弱。 二是房地产销售压力，4月以来房地产市场疲软，需警惕其持续走弱带来的拖累。三是旧换新政策效果减弱，政策刺激使居民消费意愿好转，但或透支未来潜力，需防消费动力走弱。 在韧性较强时，增量政策不急出台，未来仍有空间。当下以加快存量政策落地为主，增量财政政策或在三季度末出台。政策方向很重要，民生领域政策对打破负向循环至关重要。 风险点包括国内政策不及预期、中美贸易战超预期演绎、地缘政治风险。

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