国防军工行业事件点评报告：谷歌锁定托卡马克聚变首单商业化发电 全球聚变商业化进入倒计时

　　事件：2025 年6 月30 日，谷歌宣布将购买Commonwealth Fusion Systems（CFS）首座商业聚变电厂ARC 半数发电量（200MW），对商业聚变市场发展释放强烈需求信号。
　　该购电订单为核聚变托卡马克装置历史首单购电突破。（相对Helion 为代表的直线型装置，具备更大功率，ARC 为400MW，Helion 为50MW）谷歌购电协议敲定，CFS 三步走技术路径
　　谷歌宣布从英联邦聚变系统（CFS）首座商业聚变电厂（ARC）购买200MW 电力（占该厂一半产能），预计2030 年代初投运。该协议是继微软与Helion合作后，全球第二笔大型企业聚变电力采购项目，旨在满足数据中心因AI爆发式增长带来的电力需求（预计十年内翻番）。CFS 技术路线分三步：2026年完成示范堆SPARC 建设；2027 年实现净能量增益（Q>1）；2030 年代初在弗吉尼亚州投运ARC 电厂。聚变能源的优势在于不受地理气候限制、零碳排放、燃料丰富（氢同位素），且单厂发电量（400 兆瓦）堪比天然气电厂。
　　全球托卡马克领军企业CFS 融资进展喜人，托卡马克商业化进入倒计时谷歌本轮对CFS 追加投资（金额未公开），但CFS CEO Bob Mumgaard 表示与其2021 年参与的18 亿美元B 轮融资金额“相当”。CFS 累计融资超20亿美元，居聚变初创企业之首，本轮资金将加速ARC 研发。Mumgaard 强调，谷歌的购电协议是"强烈需求信号"，推动商业化进程。CFS 正构建产业生态：
　　联合国家实验室优化技术；建立高温超导体供应链；推动监管框架落地。目前全球仅两家聚变企业获大额订单（CFS 与Helion），凸显CFS 技术路径（托卡马克装置+高温超导磁体）的可行性优势。
　　谷歌能源战略：短期风光储与中长期聚变布局
　　短期：2024 年谷歌采购8 吉瓦可再生能源（同比翻倍），重点部署光伏、风电及配套储能，尤其在风光资源富集区（如美国中西部/西南部）。
　　中期：投资地热能（Fervo Energy）和小型模块化核裂变堆（Kairos Power），弥补可再生能源间歇性短板。
　　长期：押注核聚变，虽商业化尚需十年，但谷歌认为其能解决地域问题产生的电力问题。能源主管Terrell 指出，聚变虽单兆瓦时成本较高，但通过"组合降本"逻辑——搭配风光储过度建设方案，可降低整体零碳电网成本。
　　能源费用是算力中心的主要运营成本，谷歌、亚马逊、Open AI、甲骨文、微软等海外AI 巨头先后布局聚变堆及新型核能技术锁定首批聚变商业化发电功率（为获得全球首批廉价能源，形成强成本优势），或推动国内AI企业追赶布局中国聚变商业化发电企业。
　　全球核聚变时间点提前，产业进入发展快车道。6 月4 日，日本内阁府正式发布修订后的《聚变能源创新战略》文件，作为下一阶段核聚变科研与产业发展的纲领性文件。23 年4 月，日本制定了首个以核聚变为主题的国家战略——《聚变能源创新战略》，计划在2050 年前后实现发电实证。本次修订将这一时间节点正式提前至2030 年代，仅隔2 年，就将这一时间点较此前大幅提前了近20 年。
　　而作为全球瞩目的ITER 项目，2024 年，ITER 理事会表示ITER 最初设定的初步运行时间为2025 年。而2025 年6 月5 日ITER 组织联合国际众多科研机构正式发布的新基线表明，ITER 将在2033-2034 年进入综合调试阶段，随后于2034 年启动运行，2036 年实现全磁能运行，并于2039 年开始氘-氚聚变实验运行。
　　此外，美国Helion 与微软签订协议，微软将从2028 年开始从Helion 的核聚变发电厂购买电力，这标志着核聚变能源的首个商业协议。而5 月1 日，我国BEST 项目也启动总装，较此前计划提前2 个月。这表明，当前聚变产业已经进入加速发展期，各国进入竞赛阶段。
　　另外，欧盟委员会（European Commission，EC）已正式启动为期4 周的意见征询（Call for Evidence）。此次征询旨在为欧盟制定首个聚变能源战略广泛收集各方建议。根据规划，该战略将于2025 年底前正式发布，将助力欧盟确立全球核聚变发展领先地位，并加速推进聚变能源的商业化进程。
　　本次意见征询将持续至2025 年7 月1 日。
　　投资建议
　　可控核聚变或为人类能源终极解决方案，未来商业化发展前景广阔，近年来国内外可控核聚变项目持续推进，商业化进程有望加速，建议关注可控核聚变-托卡马克装置、场反直线型装置、惯性约束聚变混合堆等相关配套供应商。
　　1）电源类及真空开关：旭光电子（真空开关、大功率电子管、氮化铝核心材料）、四创电子（PSM 电源）、王子新材/胜业电气（电容）、英杰电气（磁体驱动电源、PSM 电源），爱科赛博（电源），百利电气等2）真空室/堆内构件等部件：合锻智能（真空室扇区、窗口延长段、重力支撑，同时拓展其他堆内构件）、安泰科技（钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料），派克新材（聚变金属结构锻件），上海电气（杜瓦、真空室、TF 线圈等），斯瑞新材（耐高温高强高导原材料）3）燃料、检测、辅助系统：国光电气（传输分系统、涉氚燃料各类设备及零部件）、皖仪科技（检测设备）
　　4）超导磁体：永鼎股份（高温超导带材），东方钽业（超导铌材、铍材料），西部超导（低温超导线材），精达股份（高温超导带材）5）核心模块建设及分系统制造及其他：利柏特、中油资本、中国能建风险提示：可控核聚变技术发展不及预期；ITER 项目推进不及预期；国内项目推进不及预期。
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