资产证券化产品（ABS）：上半年发行增28%，结构分化加剧

【今年资产证券化产品发行市场显著复苏，存量市场止跌】 今年资产证券化产品发行市场显著复苏，存量市场止住连续三年缩水趋势。上半年ABS发行9700多亿元，同比增长28%。 以项目成立日计，上半年交易所企业ABS、信贷ABS、交易商协会ABN分别发行4445亿元、959亿元、1734亿元，同比分别变动36%、 -23%、49%。全市场ABS在低利率环境下同比大幅增长，企业ABS和ABN贡献主要增量。 ABS发行规模在2021年达3.14万亿顶峰，2022 - 2023年同比下降。2024年小幅复苏，今年上半年存量ABS市场止住缩水。 分基础资产类型看，泛消费金融类ABS是第一大资产。消费贷款ABS增长迅猛，上半年发行1594.40亿元，同比增长2.1倍。京东发行28期合计271.75亿元ABN规模最大。 国家推动消费升级战略，带动消费贷款余额增速回暖，增量基础资产抬升消费金融ABS供给。个人消费贷款ABS成重要融资手段，商业银行资产质量更优。 不过，汽车贷款ABS供给明显下滑。上半年个人汽车贷款ABS发行343.43亿元，同比下降39%。内需乏力等因素造成车贷ABS增长疲软。 其他资产类型中，上半年不良贷款ABS发行234.66亿元，同比增长54%；类REITs发行391.17亿元，同比增长38%。不良贷款ABS成商业银行处置不良贷款重要手段。 部分传统资产类型ABS供给稳定，如应收账款ABS、CMBS/CMBN、供应链ABS上半年发行规模有不同表现。 业内认为，产品功能与政策驱动下，ABS资产结构分化趋势将深化并定型。消费贷款、不良贷款、持有型不动产类ABS未来有望持续增长。

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