赛力斯(601127)：新车M8表现亮眼 问界销量引领高端市场

事件
公司发布6 月产销快报，公司6 月实现批发销量5.03 万辆，同比+2.39%，环比+14.02%。其中1-6 月问界M9 累计销量6.25 万辆，累计同比+6.28%。
新能源销量稳健增长，公司销量创新高
2025 年6 月，公司实现批发销量5.03 万辆，同比+2.39%，环比+14.02%，赛力斯汽车月度销量创新高。新能源汽车月销也创新高，6 月批发销量为4.61 万辆，同比+4.44%，环比+15.27%。其他车型2025 年6 月批发销量4256 辆，同比-15.61%，环比+2.06%。公司月度销量创新高，主要系2025 款问界M9 销量持续破万，新车M8 产能释放销量快速攀升。
问界持续引领国内高端市场，高度集成化供应链助力销量高增根据鸿蒙智行数据，问界系列6 月销量引领中国新势力品牌月度销量，全系交付4.47 万辆。其中问界M9 2025 款6 月交付量1.37 万辆，累计交付突破20 万辆，稳居50 万元级市场销量冠军。问界M8 上市即热销，45 天交付破2 万台，58 天破3 万台， 6 月交付超2.12 万辆，引领40 万元级市场。M8 销量快速攀升，体现了赛力斯强大的供应链管理能力，助力公司持续打造爆款。问界成功打破了自主品牌向上发展的瓶颈，重塑了豪华品牌新标杆。
赛力斯汽车销量表现亮眼，公司二季度业绩有望提升根据产销月报，二季度公司批发销量13.02 万辆，同比+7.05%，环比+90.49%。其中，新能源汽车批发销量11.76 万辆，同比+10.77%，环比+115.49%。我们认为，凭借汽车销量端亮眼表现，尤其是高价值车型问界M9 和M8 销量占比提升，公司二季度业绩同环比均有望明显提升。同时，随着后续新车陆续发布上市，公司销量有望保持稳健增长，推动公司经业绩持续向上。
投资建议：问界引领高端汽车市场，维持“买入”评级我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为1819.5/2033.9/2153.8 亿元，同比增速分别为25.3%/11.8%/5.9%；归母净利润分别为103.0/124.0/131.6 亿元，同比增速分别为73.2%/20.4%/6.1%，EPS 分别为6.30/7.59/8.06 元。随着M8 销量快速上量，叠加后续新车上市，看好公司发展前景，维持“买入”评级。
风险提示：技术发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；销量不及预期风险。
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