涛涛车业(301345)：2025Q2业绩延续高增 向机器人/智能化领域拓展

2025Q2 业绩维持高增长，海外产能充沛构筑长期竞争力，维持“买入”评级公司发布业绩预告，预计2025H1 归母净利润3.1~3.6 亿元，同比增长70%~98%；扣非归母净利润3.07~3.57 亿元，同比增长72%~100%。单季度上看，预计2025Q2归母净利润2.24~2.74 亿元，同比增长71%~109%；扣非归母净利润2.21~2.71亿元，同比增长73%~112%，单季度利润增长提速。考虑到规模效应释放，我们上调2025-2026 年并新增2027 年盈利预测，预计2025-2027 年公司归母净利润为6.65/8.26/10.08 亿元（2025-2026 年原值为5.21/6.52 亿元），对应EPS 为6.12/7.60/9.28 元，当前股价对应PE 分别为20.3/16.3/13.4 倍，公司为高尔夫球车领域少数海外产能充足的企业，继续看好高尔夫球车行业增长以及公司份额提升，关注机器人以及细分场景智能化产品进展，维持“买入”评级。
2025Q2 高尔夫球车或延续Q1 增长态势，渠道以及产能拓展稳步推进分业务上看，我们预计2025Q2 高尔夫球车延续Q1 增长态势，DENAGO 高尔夫球车渠道经销商数量从2024 年年底的170 家进一步增加至近300 家，同时第二品牌和球场用高尔夫球车拓展亦在稳步推进中。海外产能方面，我们预计7 月起公司东南亚产能将进一步提升。展望长期，公司作为行业内少数东南亚/美国本土产能充足的企业，有望抢占国内厂商订单，行业内份额有望进一步提升。
2025Q2 业绩高增或系毛利率提升/费用率下降，关注机器人及智能化领域拓展业绩维度，2025Q2 利润延续高增，或系规模效应+内部降本下毛利率提升和费用率下降驱动。战略维度，6 月19 日公司官宣全资子公司Tao Motor Inc 与美国人形机器人公司DPSH SYNDICATE.签署战略合作协议，将结合公司美国本土制造能力以及K-Scale 机器人本体+AI 能力实现机器人产品落地。6 月27 日公司官宣首台与K-Scale 合作人形机器人样机正式下线，人形机器人领域取得初步进展。
展望后续，机器人领域构建智能化及智能制造基础，建议关注后续智能化赋能下更多细分场景智能化产品的进展
风险提示：高尔夫球车销售不及预期；关税政策风险加剧；行业竞争加剧等。
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