化工行业2025中期策略报告：”新趋势"持续加强

　　核心观点：站在当下，基础化工板块处于赔率较高但胜率不高的状态，整体偏向结构性机会。从赔率角度看，当前板块估值安全垫极高，近期基础化工板块PB历史分位数已经低于9%（2010年以来），参考先前的2006-2024年复盘，当板块PB分位数位于10%以下时，基础化工板块的配置性价比将开始凸显；从胜率角度看，供给端、成本端以及需求端依然存在扰动
　　板块配置建议：标配
　　投资策略
　　1、存在边际变化的子行业：建议关注有边际变化的子行业，包括：农药、草甘膦、甜味剂；
　　2、出口链：建议关注润滑油添加剂、轮胎、钾肥；3、业绩确定兑现方向：建议关注制冷剂、民爆方向。
　　风险提示
　　原油价格剧烈波动：原油是多数化工产品的源头，原油价格的剧烈波动会对延伸产业链产生较大的联动影响；贸易政策变动影响产业布局：产业全球化发展持续推进，中国同其他国家的贸易相关政策会极大影响产业链布局和进出口变化，对相关产品的投资和生产、销售产生影响；需求承压：当下化工仍处于产能出清末端，需求端的承压可能会进一步延缓出清的节奏。
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