港币升值利好港股

近期，3个月HIBOR利率显著偏离联邦基金利率，5月20日后倒挂程度放大超250bp，有人称香港流动性泛滥，但恒生指数仅微涨，呈现高位震荡，形成流动性泛滥悖论。资金利率走低未必刺激股市上涨，在投资曲线缺乏弹性时，存单利率走低会刺激存款外流，抑制风险资产价格。 汇率和股市关系更顺，港币升值股市涨，贬值则回落。5月5日港币汇率转折，金管局释放基础流动性致3个月HIBOR回落，外资撤离使该利率一度降至1.32%附近，也拖累港股。 对于事件有两种解释，一是金管局基础流动性投放过猛后回笼，二是靠投放货币遏制外资流入，作者倾向后者。操作层面结论有：港币升值利好港股；3个月HIBOR非观察港股流动性的好指标；金管局天量投放是利空；相信市场，勿迷信理论；