物流行业动态报告：京东物流推出自研VAN无人轻卡 菜鸟亚太仓配网络覆盖10个国家地区

　　核心观点
　　1）京东物流推出自研VAN 无人轻卡。京东物流VAN 无人轻卡具备24 立方米超大载货空间，是物流行业内载货量最大的无人轻卡，可替代传统4.2 米货车用于物流摆渡及传站等环节。该产品具备最高400 公里满载续航能力及L4 级别公开道路自动驾驶跑行能力，可自主规划最优路线、精准识别并灵活避让障碍物。相比传统运输，可节省约60%成本，同时大幅提升物流运营效率。
　　2）菜鸟亚太仓配网络覆盖10 个国家地区。7 月2 日，菜鸟全球供应链宣布对其亚太海外仓进行全面升级，共计20 多个海外仓覆盖新加坡、马来西亚、泰国、印度尼西亚、菲律宾、越南、日本、韩国、澳大利亚、中国香港等10 个核心国家和地区，当日出库订单达成率高达99.9％。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（6月30 日-7 月4 日）交运板块整体下跌。其中：本周物流综合板块上涨0.04%，其中快递板块跌幅1.37%。
　　快递：京东物流推出自研VAN 无人轻卡，菜鸟亚太仓配网络覆盖10 个国家地区
　　京东物流推出自研VAN无人轻卡。京东物流VAN 无人轻卡具备24 立方米超大载货空间，是物流行业内载货量最大的无人轻卡，可替代传统4.2 米货车用于物流摆渡及传站等环节。该产品具备最高400 公里满载续航能力及L4 级别公开道路自动驾驶跑行能力，可自主规划最优路线、精准识别并灵活避让障碍物。
　　相比传统运输，可节省约60%成本，同时大幅提升物流运营效率。在产品设计上，京东物流VAN 为全冗余车规级无人轻卡，以“轻卡级装载+车规级可靠”重新定义智能城配物流新范式。
　　菜鸟亚太仓配网络覆盖10 个国家地区。7月2日，菜鸟全球供应链宣布对其亚太海外仓进行全面升级，共计20 多个海外仓覆盖新加坡、马来西亚、泰国、印度尼西亚、菲律宾、越南、日本、韩国、澳大利亚、中国香港等10 个核心国家和地区，当日出库订单达成率高达99.9％。此次升级标志着菜鸟成为亚太地区仓库面积最大、仓配覆盖最广的中国物流公司，为全球品牌及中国出海亚太提供确定性更强的供应链支撑。
　　顺丰冷运仓配服务，助力抖音即时零售商家新鲜次日达。抖音即时零售联合顺丰通过延长截单时间、提速配送时效及优化成本模型，精准满足商家“晚截单、快送达、稳成本” 的核心诉求，为即时零售赛道树立效率新标杆。
　　投资评价和建议
　　从全链条视角看，在不侵害总部、加盟商及快递员的前提下，如果要实现末端派送环节成本下降，可能推广应用无人配送车是重要催化剂。但从无人配送车投资主体，行业竞争态势分析，直营模式快递物流公司能改善及提升盈利能力，继续维持“顺丰控股”和“顺丰同城”的买入建议，但加盟制快递物流公司可能会通过价格竞争方式把降低的成本让渡给客户。
　　单票现金流不仅决定了快递总部公司的持续生存，也决定了当整个网络出现问题时的抗压韧性。我们建议关注具备持续投入产能并拥有造血能力、推进终端模式变革或存在较大边际改善的公司。
　　头部公司中通快递和圆通速递作为电商快递的龙头公司，目前正处于度过产能峰值后的利润释放期， 在产能投入具备较好的前瞻性，在第四轮产能周期来临时，拥有超过市场平均水平的单票盈利能力和潜在融资能力，具备较为充足的造血和抗风险能力，并且推进末端变革和散单背后的终端模式变革又会让其领跑未来。维持中通快递“买入”评级。
　　尾部公司申通快递三年百亿产能投资计划助力其补足核心短板，虽然目前单票盈利能力和潜在融资能力不足，但背后股东的产业背景和资金实力，可以通过专项基金等方式解决产能问题，所以若公司能摆脱产能再投资桎梏，则预期差和弹性空间较大。公司件量增速与业绩增长平衡较好，且网络韧性较强，维持申通快递“买入”评级。
　　风险分析
　　电商快递需求增长低于预期
　　快递件量较大部分来源于电商快递，需求增长存在低于预期风险。回顾2020 年，经历了新冠疫情短暂冲击的快递行业受益于线上渗透率的加速提升，需求出现超预期增长；同时，电商平台间竞争加剧，各类促销活动频出，带动快递行业件量增速表现优异，后续电商平台营销费用存在不及预期风险，带来电商快递需求增长低于预期。
　　快递行业价格战愈演愈烈
　　当前各地快递价格监管政策下，快递行业价格战硝烟散去；但是快递企业产能扩张仍未完全落地，当快递行业需求不及预期，或处于淡季之中，无法满足快递行业整体产能利用率时，快递行业价格战存在愈演愈烈风险。
　　劳务用工成本提升超出预期
　　快递企业价格战期间，派费成本显著降低，导致快递一线员工收入下降。目前国内多地出台保障快递小哥收益相关政策，叠加劳务用工成本持续处于提升状态，快递企业劳务用工成本提升存在超出预期可能。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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