军工本周观点：不惧调整继续看多

　　本周核心观点：
　　7 月1 日，习近平主持召开中央财经委员会第六次会议强调，要纵深推进全国统一大市场建设，推动海洋经济高质量发展。会议强调，推动海洋经济高质量发展，要更加注重创新驱动，更加注重高效协同，更加注重产业更新，更加注重人海和谐，更加注重合作共赢。会议指出，推动海洋经济高质量发展，要加强顶层设计，加大政策支持力度，鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济；要提高海洋科技自主创新能力，强化海洋战略科技力量，培育发展海洋科技领军企业和专精特新中小企业；要做强做优做大海洋产业；要加强海湾经济发展规划研究；要加强海洋生态环境保护；要深度参与全球海洋治理等。
　　上述相关政策带动本周深海科技及海洋经济板块相关标的领涨。同时，阅兵热度本周上半周仍有所延续，本周（6.30-7.4）申万军工指数（801740）上涨1.36% ，同期沪深300 指数上涨1.54%，相对超额-0.18pct。
　　资金层面，本周被动基金规模相较上周略有提升，但杠杆类资金有所下滑，考虑到军工行业2025 年的强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面进一步优化。
　　估值层面，截至7 月4 日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）69.51 倍，分位数96.08%，叠加2025 年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置价值比。
　　综上，25-27 年在【十四五任务冲刺】＋【建军百年目标】+【自主可控国产替代】+【军贸快速发展】等多重催化下内需外需均增长幅度巨大，且主题型机会层出不穷，我们认为，发展军工或为未来重中之重，强烈推荐【内贸】+【外贸】+【自主可控】三主线，建议关注如下：
　　1）内贸：
　　①陆装：【天秦装备】、【佰奥智能】、【高德红外】、【理工导航】、【长城军工】、【光电股份】、【中兵红箭】
　　②元器件&航天：【火炬电子】、【成都华微】、【楚江新材】、【航天电器】；
　　③信息化升级：【新劲刚】、【四创电子】、【兴图新科】、【七一二】。
　　2）外贸：【广东宏大】、【航天彩虹】、【国睿科技】、【航天南湖】。
　　3）自主可控：
　　①商用发动机（国产替代）：【航宇科技】、【图南股份】、【万泽股份】、【航亚科技】、【航发科技】；
　　②商飞（国产替代）：【西菱动力】、【航天环宇】、【北摩高科】、【润贝航科】；
　　③核聚变：【国光电气】、【联创光电】。
　　本周行情回顾
　　本周（6.30-7.4）申万军工指数（801740）上涨1.36% ，同期沪深300 指数上涨1.54%，相对超额-0.18pct；同期在31 个申万一级行业中排名第13位。自2025 年至今，申万军工指数上涨9.75%，同期沪深300 指数上涨1.20%，相对超额8.54pct，在31 个申万一级行业中排名5 位。
　　细分领域指数表现看，本周细分主题整体分化较小，其中：发动机板块表现最为突出，或主要系成分股晨曦航空本周涨幅高达24.21%，跑出明显超额。带动板块指数录得较高涨幅。
　　个股层面，本周涨幅前10 个股情况各异，如：中船应急、国瑞科技等或主要受益于深海科技板块本周热度；西测测试等或主要受益于商业航天板块热度。
　　本周跌幅前10 个股或主要系前期涨幅较高，6 月至上周末上述个股平均涨幅为11.05%，超额国防军工指数4.78pct，本周迎来回归式调整。
　　风险提示：行业需求恢复进度不及预期
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