电力：内蒙跨省氢气通道获批 促进绿氢外送消纳

　　核心观点
　　近期，国内首条跨省长距离、大规模绿氢管道项目——内蒙古乌兰察布市至京津冀地区氢气输送管道示范工程内蒙古段正式获批。该管道是绿氢规模化输送及氢能“制储输用”一体化商业运营模式的国家级试验示范项目，由中石化新星（内蒙古） 西氢东送新能源有限公司投资建设。项目有助于降低绿氢运输成本，促进绿氢外送消纳。目前，内蒙古大力完善绿氢管道基础设施建设，出台了全国首个绿氢管道省级规划，谋划打造“一干双环四出口”的绿氢管网，全面打通绿氢本地消纳和外送通道。我们认为绿氢管道的建设有助于改善氢能输运条件，促进电能量价值的时空转移。伴随绿氢制备成本的逐步下降，新能源制氢或将成为提高风光消纳能力、增厚风光经营业绩的主要途径。
　　行业动态信息
　　行情回顾：6 月27 日-7 月4 日电力板块（882528.WI）上涨1.87%，沪深300 指数上涨1.54%,电力板块跑赢大盘0.33 个百分点。2025 年初至今电力板块上涨1.06 个百分点，沪深300 指数同期上涨1.20%。电力板块年初至今累计跑输大盘0.15 个百分点。
　　分子板块看6 月27 日-7 月4 日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为3.87%、0.21%、1.04%。
　　动力煤现货价格环比持平，同比下降26.63%
　　7 月4 日秦皇岛5500 大卡动力煤现货价格为620 元/吨，环比持平，同比下降26.63%。进口煤炭方面，广州港5500 大卡印尼煤7 月26 日价格为675 元/吨，环比上涨1.32%，同比下降28.72%。
　　秦港煤炭库存环比增长0.88%，同比下降4.52%
　　煤炭库存方面，截至7 月4 日，秦港库存570 万吨，环比增加5 万吨，增幅0.88%，同比减少29 万吨，降幅4.52%。而广州港7 月2 日库存为304.9 万吨，环比减少2 万吨，降幅0.65%，同比减少58.3 万吨，降幅16.05%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
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