三七互娱(002555)：产品矩阵丰富 关注新品上线表现

　　事件：
　　公司推出的全新MMORPG《斗罗大陆：猎魂世界》公测定档7 月11日，根据官方公众号，截至7 月1 日预约人数已突破1000 万。
　　点评：
　　《斗罗大陆：猎魂世界》预约人数超预期，有望成为公司又一标杆产品。《斗罗大陆：猎魂世界》为公司自研、获得了动漫和小说双授权的“斗罗IP 首款3D 写实大世界MMO”，在建模精度等方面较《斗罗大陆：魂师对决》均有升级，并在TapTap 平台已获8.3 分的玩家高期待值。参考作为公司里程碑产品的《斗罗大陆：魂师对决》首发即走红及月流水破纪录，本次新游上线贡献流水增量可期。
　　新品储备丰富覆盖多品类。公司标杆产品《叫我大掌柜》、《斗罗大陆：
　　魂师对决》流水稳定，目前已储备二十余款新游，包括日式 Q 版MMORPG《代号 MLK》、写实三国 SLG《代号正奇 SLG》、美式卡通生存 SLG 《代号 XSSLG》、古风水墨模拟经营《赘婿》等，覆盖MMORPG、SLG、卡牌等多品类。2025 年初公司上线小游戏《时光大爆炸》、《英雄没有闪》，其中《时光大爆炸》长期跻身微信小游戏畅销榜前十，《英雄没有闪》上线后迅速冲进iOS 畅销榜前五。
　　AI 多维度提质增效，投资布局产业链。公司为国内最早系统性布局人工智能技术的游戏企业之一，自主研发游戏领域行业大模型“小七”并构建40 余种AI 能力。公司使用AI 技术辅助生成的2D 美术资产占比已超过80%，AI-3D 辅助资产生成占比超过30%，由AI 深度参与生成的视频占比已超过70%。此外公司直接或间接投资智谱华章、百川智能、月之暗面等大模型公司以及星空科技、此芯科技等AI+算力相关企业，打通“算力基础设施一大模型算法一AI 应用”的产业链布局。
　　盈利预测：公司自研+代理游戏多元化布局，买量投入陆续回收，高期待值新品释放在即。预计2025-2027 年归母净利润分别为28.8/30.0/33.4 亿元，对应PE 分别为14.2/ 13.6/ 12.3x，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：新品发布不及预期，盈利与估值判断不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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