牧原股份等猪企：上半年盈利分化，猪价走势存分歧

【7月7日晚多家猪企披露6月销售数据，半年度经营业绩确定】 7月7日晚间，牧原股份、新希望等多家公司披露6月销售数据，头部生猪养殖企业半年度经营业绩确定。今年上半年，猪企销售均价同比小幅回落，但成本下降拉动盈利上升。 以牧原股份为例，上半年生猪销售均价14.46元/公斤，较上年降0.76元/公斤，成本从超14元/公斤降至12.2元/公斤，上半年盈利增长无悬念。不过，行业内成本差异明显。 华统股份称截至5月完全成本13.7元/公斤，与牧原差距1.6元/公斤，部分企业4月育肥猪成本超14元/公斤。企业利润率和预期盈利差异将体现在半年报分产品毛利率中。 2024年4月，头部猪企跨过盈亏线，二季度盈利环比改善。牧原股份2024年一季度亏损23.79亿元，二季度盈利32.08亿元，上半年扭亏为盈。 今年上半年，猪价波动收窄、销售价同比小跌。牧原股份销售价从13.84 - 17.73元/公斤降至14.08 - 14.76元/公斤，半年度均价降至14.46元/公斤，同比降5%。 虽销售价回落，但头部企业成本降幅更大。牧原股份养殖成本从超15元/公斤降至12.2元/公斤，利润空间放大，上半年利润增长确定。 牧原成本处业内第一梯队，多数企业超13元/公斤。据估算，5月华统股份毛利率5.5%，牧原达15.8%，领先10个百分点。成本决定企业利润率。 猪价涨跌与产能去化负相关，2024年5 - 8月猪价上涨，产能去化反复。能繁母猪存栏量5月触底回升，11月升至4080万头。 理论上今年5、6月供给压力最大，下半年供需或改善。6月中旬生猪价格小幅上涨，接近前两年低点。机构对猪价中期走势存分歧。 部分机构认为下半年猪价有望超预期，也有机构认为供给或增长，猪价难反弹。期货市场对9月猪价乐观，对11月预期低。 二季度政策提出调减能繁母猪存栏量100万头至3950万头，若落地供需关系或好转，但猪价大幅反弹受限。猪价低波动下，企业盈利取决于自身成本。

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