京东方A(000725)：钙钛矿光伏业务顺利布局 强调资本战略向价值转型

　　事件：2025 年7 月8 日，京东方在上海举办“ 屏之物联 聚智共赢”2025 BOEInvestor Day 主题活动，京东方董事长陈炎顺，京东方副董事长、京东方精电执行董事兼主席高文宝，京东方华灿董事长张兆洪等3 家上市公司掌舵人齐聚上海，与投资者、产业伙伴等从技术、市场、产业链协同等维度共话发展蓝图。
　　强调LCD 为未来中长期主流显示技术，柔性OLED 市场规模快速增长。产业驱动方面，显示行业供给端正进入存量时代，格局实现重塑，从过去“ 规模和市场份额”竞争逐渐转向高价值驱动。通过践行 按需生产”，持续迈向高质量发展。LCD 仍将是未来中长期显示行业的主流应用技术，大尺寸化势不可挡，高分辨率、高刷新率产品的推陈出新带来LCD 旺盛的市场生命力；柔性OLED 市场规模快速增长，技术创新加速向IT、车载等中尺寸领域渗透，带动OLED 产业蓬勃发展。在此背景下，京东方通过布局领先的第6 代新型LCD 生产线并实现量产、布局国内首条第8.6 代AMOLED 生产线等，在高端显示领域实现跨越式突破。
　　钙钛矿光伏业务亮相，持续打造企业的 第N 曲线”成长。京东方在 屏之物联”战略指引下提出企业升维发展“ 第N 曲线”理论，围绕显示技术、玻璃基加工能力、大规模集成智能制造能力三大优势打造全新业务增长极，布局钙钛矿光伏器件、玻璃基封装等领域，持续培育支撑企业成长的 未来业务”。
　　其中，钙钛矿光伏目前已建成手套箱、实验线和全行业第一条最大的中试线，仅用38 天就成功产出行业首片2.4×1.2m 中试线样品，标志着产业化迈出重要一步；玻璃基封装业务已布局试验线，成立了玻璃基先进封装项目组，实现样机产出。今年6 月底已完成设备搬入。
　　盈利能力确定性改善，资本战略向价值转型。当前行业格局趋于稳定，大规模产线投资已不再是公司发展主旋律。在此背景下，京东方将于2025 年迎来资本开支和折旧 双高峰”，此后将有望步入盈利提升通道，盈利的确定性改善为持续回报股东创造了有利条件。资本运作方面，一是通过并购中电熊猫成都及南京产线、投资彩虹光电产线等行业优质资产进行产业整合；二是对创新业务进行独立上市打造专业发展平台，例如此前收购京东方精电作为车载显示平台、收购华灿光电作为MLED 产业链平台，今年又孵化了能源科技在新三板挂牌作为能源物联网平台；三是回购武汉京东方少数股权，以进一步提升对优质产线的控制权并提升归母权益。这些资本运作举措将有效助力京东方与股东共生共赢。未来公司也将通过推出历史上首个全面涵盖分红、回购的股东回报规划，以连续、稳定、可预期的股东回报，切实回报支持京东方的各位投资伙伴。
　　盈利预测与投资建议： 预计2025/2026/2027 年公司将实现2159.96/2395.66/2640.58 亿元的营业收入， 对应归母净利润94.15/134.10/155.13 亿元。当前京东方股价对应2025 年PB 估值约为1.0倍，维持 买入”评级。
　　风险提示：补贴政策不及预期；面板行业价格复苏不及预期；地缘政治风险；宏观经济波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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