电力设备及新能源：政策支持海上风电有序建设 整机商行业景气度持续向好

　　本周行业概括：1）行业动态：中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7 月1 日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议指出，推动海洋经济高质量发展，要加强顶层设计，加大政策支持力度，鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济。要做强做优做大海洋产业，推动海上风电规范有序建设。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的中材科技、康达新材、巨力索具、宏华集团和协鑫能科领涨，涨幅分别为20.71%、11.82%、11.49%、9.60%、9.00%；万马股份、广大特材、金风科技、川润股份和三一重能领跌，跌幅分别为-5.42%、-4.81%、-4.77%、-4.59%、-4.58%。3）装机数据跟踪：
　　2025 年1-5 月，全国风电新增装机46.28GW，同比2024 年同期增长134.21%；全国风电发电量4742 亿千瓦时，占全社会用电量11.96%。4）原材料价格：
　　相对于上周原材料价格，本周中厚板、螺纹钢、废钢指数、现货铜价格上涨，现货铝、现货环氧树脂价格下跌，铸造生铁价格不变。
　　行业点评观点：上半年国内风电整机商中标规模较往年同期显著提升，“两海”增长动能强劲，行业景气度持续向好。根据风芒能源统计，2025H1 我国11家整机商共计中标项目规模94GW（不含自建、框采项目），同比2024 年同期增长32.7%。其中，陆上风电中标88.4GW，占据主要市场地位。海外方面，上半年整机商出海趋势加速，国际累计完成中标超10GW，市场份额超过10%，项目位于亚洲、中东等多国。竞争格局方面，整机商新增中标TOP5 市场集中度同比小幅下滑，为75.4%，其中，远景能源、金风科技、运达股份和明阳智能中标规模均超过13GW。
　　分陆上和海上风电来看，2025 年一季度全国陆上风电新增装机并网13.64GW，同比下降7.90%，海上风电新增装机并网0.98GW，同比增长42.03%；陆上风电累计装机493GW，同比增长17.54%，海上风电累计装机42.73GW，同比增长12.36%。价格方面，2023 年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3266.17 元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标1405MW，为8 个陆上风电项目；采购开标1650MW，为15 个陆上风电项目，陆上项目中标均　　价为1693.54 元/kW。
　　行业估值：本周风电设备指数最新TTM 市盈率为32.67 倍，MRQ 市净率为1.63倍。估值水平方面，2025 年6 月30 日-7 月4 日风电设备指数市盈率区间为32.67 倍~33.66 倍，市净率区间为1.63 倍~1.67 倍。
　　投资建议：随着沿海省份2025 年海风重点项目清单陆续公示，风电招投标市场火热，一季度以来产业链排产出货良好。欧洲2024 年度资源核准授予容量同比增速较高，陆上和海上风电有望迎来高增。大型化趋势和新技术的应用打开整机发展空间，产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振。随着大兆瓦新产品的推出，主机环节降本工作持续推进，盈利能力有望边际向好，重点推荐金风科技、运达股份；随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，重点推荐区域优势明显，海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的大金重工、泰胜风能；铸锻件环节重点推荐如金雷股份、日月股份等大兆瓦铸锻件市占率较高且海外客户产品认证工作顺利推进、产能较为充足的供应商；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势显著及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆；其他零部件环节重点推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的企业，如金盘科技、中际联合、麦加芯彩。
　　风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。
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