万华化学：2Q价差小降，2026年盈利有望增长

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【中金公司研报：万华化学MDI业务盈利稳定，2026年有望盈利增长】 7月11日，中金公司研报显示，2Q聚合MDI/纯MDI - 纯苯 - 煤炭价差环比仅降8.9%/1.7%。即便受美国贸易关税扰动，万华化学MDI业务盈利仍保持稳定。 展望未来，随着公司乙烯项目原料改造、蓬莱基地和电池材料等减亏，控制投资规模且更重效益，2026年起公司盈利有望增长。 公司计划未来每年投资额控制在净利润 + 折旧摊销金额以内，投资项目聚焦技术改造、高附加值产品建设及产业链股权投资等，大宗原材料投资大减。 投资项目由项目经理全程负责，更注重效益和回报率。中金维持目标价90元，对应59.5%上涨空间和2025/26年21.6/16.4x市盈率，维持“跑赢行业”评级。

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