大行评级｜高盛：下调代工行业销售利润预测 下调申洲国际及裕元集团目标价

高盛发表研究报告指，将部分覆盖的代工企业(OEM)2025至2027年销售及净利润预测平均下调3%及8%，以反映对订单及利润率压力更谨慎的观点。尽管美国宏观数据展示出韧性，但该行认为行业短期环境更趋疲软，竞争加剧、关税可能带来额外成本压力，以及连带影响如提前备货及促销增加等。近期的关税进展对OEM影响好坏参半，由价值链分摊关税的风险仍然存在。该行估算关税分摊每增加1个百分点，可能导致OEM全年净利润下行0至2%，并令2026年净利润平均下行1至6%。但从正面而言，关税及需求不确定性可能加速行业整合，利好龙头OEM。

该行将申洲国际目标价由77港元降至71港元，裕元集团目标价由15.9港元降至14港元，九兴控股目标价维持为18港元，并重申对上述股份的“买入”评级，因其客户与地域分布多元、估值具吸引力且股息率较佳。

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