太阳能行业双周报：可再生能源消纳责任新政落地 硅料报价上调

　　本报告导读：
　　本周（7 月5 日-7 月12 日）光伏行业政策持续释放，硅料价格延续涨势，光伏板块值得关注。
　　投资要点：
　　本周周观点： 7 月11 日，国家发改委与能源局发布《2025 年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，明确了各省2025 年和2026 年可再生能源消纳责任，并要求重点行业提高绿色电力消费比例。通知提出，地方政府需加强光伏项目储备，提升消纳和调节能力，尤其在钢铁、水泥等高能耗行业。我们认为，该政策将推动光伏电力消费增长和行业结构优化。本周硅料价格也延续涨势，报价上涨主要由于多晶硅企业库存清理及成本压力，将价格提至综合成本线以上。此外，虽然市场需求有限，但涨价预期推动了前期订单的执行力度，增强了下游催单意愿，进一步支撑了硅料价格上涨。
　　我们认为，本周光伏行业无论从政策端还是基本面端都有向好催化，光伏板块值得关注，给予增持评级。
　　硅片、电池价格下降，多晶硅组件价格持平。根据Infolink Consulting公众号，N 型182 硅片均价为0.88 元/片，环比持平；N 型210 硅片均价为1.00 元/片，环比下降0.010 元/W；PERC 电池182 均价为0.034$/W，环比下降0.001$/W；TOPCON 电池均价0.240 元/W，环比下降0.005 元/W；双玻HJT 组件均价为0.83 元/W，环比持平；双玻182 组件均价为0.68 元/W，环比持平；中国集中式、分布式均价均为0.67 元/W，环比持平，BC 集中式、分布式组件均价分别为0.780、0.80 元/W，环比持平。
　　最新一周涨跌幅排名靠前、光伏板块估值较低。根据Wind 数据，光伏板块最近一周（2025 年7 月4 日-7 月11 日）涨跌幅5.12%，跑赢沪深300 指数3.50 个百分点，相比SW 行业分类各板块涨幅排名位列第二；年初以来光伏板块累计涨跌幅为1.44%，跑输沪深300指数4.28 个百分点，相比SW 行业分类各板块排名靠后。估值方面，光伏板块2025 年7 月11 日TTM-整体法估值为19.84 倍，与SW 行业分类各板块相比，排名位于中等靠后部分。从估值变化趋势来看，光伏板块TTM 整体法估值自21 年底到23 年底持续下降，24 年初开始逐步上升；光伏板块相对沪深300 的估值溢价1.57 倍，与估值变化趋势基本一致。
　　风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险；产品价格波动风险。
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