电子行业周报：电子景气度得到财报验证 行业有望迎来密集催化

　　电子景气度得到财报验证，行业有望迎来密集催化。过去一周上证上涨1.09%，电子上涨0.93%，子行业中光学光电子上涨1.34%，其他电子上涨0.11%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨0.62%、0.87%、1.63%。
　　近期在北美算力强势上涨的带动下，相关映射链条成为主要情绪拉动点，尤其是受益于ASIC 趋势下网络架构的变化而带来显著增量的交换机及服务器产业链。与此同时，基于中美经贸谈判的向好态势，以及美国对越南等地关税的落地，与AI 端侧创新直接关联的消费电子产业链在上周迎来底部反弹，并在工业富联、鹏鼎控股、东山精密等大市值标的上体现了AI 算力与端侧创新β共振的走势。基于下周黄仁勋来华、中芯国际业绩会临近、苹果新品备货启动，行业有望迎来密集催化。我们仍坚定看好2025 年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI 创新周期”共振下的“估值扩张”行情，当前时点继续推荐工业富联、澜起科技、鹏鼎控股、沪电股份、江海股份、翱捷科技、德明利、华勤技术、顺络电子、小米集团、杰华特。
　　英伟达市值超4 万亿美元创造历史，持续看好AI 产业投资机遇。本周五美股收盘，英伟达上涨0.5%，连续第四个交易日创下历史新高，总市值升至4.02 万亿美元，成为首家市值突破4 万亿美元的公司，刷新全球企业市值最高记录。此前黄仁勋表示，公司正迈入“十年AI 基础设施建设周期”的开端，AI 和机器人技术是最大的两个增长机会，将带来万亿美元级市场。结合本周工业富联发布2025 年半年度业绩预告超预期，我们认为AI 基础设施建设仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注产业链相关公司：工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。
　　小米AI 眼镜销量超8 万副，下一代产品进入研发筹划。根据XR Vision 报道，小米AI 智能眼镜目前已完成8 万副销售量，该销量数据超过小米内部预期。当前小米AI 眼镜销量目标已从30 万副上调60%至50 万副，各大电商平台均出现一定颜色款式无货的情况。此外，小米AI 眼镜研发团队在迭代和优化AI 眼镜功能，同时已开启规划下一代AI 眼镜的研发。我们认为，伴随大模型的持续更新迭代，端侧AI 眼镜的使用体验逐步优化，建议重点关注国产SoC 产业链公司：恒玄科技、翱捷科技、炬芯科技、中科蓝讯、晶晨股份、瑞芯微、全志科技、星宸科技、富瀚微、国科微、安凯微等。
　　LPDDR6 标准发布，看好端侧存储方案迭代的增量机遇。7 月9 日JEDEC 发布LPDDR6 内存标准，LPDDR6 通过双子通道架构(每芯片2 个子通道，每个子通道12 条DQ 线)将位宽从16bit 提升至24bit，理论带宽较LPDDR5X 提升1.5倍(最高14.4GHz),功耗显著降低，数据完整性与系统可靠性亦有提升。
　　LPDDR6 为AI 终端、边缘计算等高性能、低功耗要求的场景提供了直接的技术升级。在此基础上，三星、海力士针对端侧存储封装提出了VCS、VFO 技术；同时针对中长期AI 端侧需求，定制化内存封装技术多点开花。随着端侧AI 发展，内存技术从内存到封装多维度演进，有存储应用迎增量机遇；建议关注相关公司兆易创新、北京君正、佰维存储、德明利、江波龙等。
　　PCB 行业景气上行，行业龙头业绩强劲增长。欣兴电子2Q25 营收达324.66亿新台币，环比增长7.90%，同比增长16.46%，创近十个季度新高。6月单月营收109.29 亿元，同比增长23.19%，为近31 个月新高。业绩增长主要得益于AI 服务器架构升级及ASIC 芯片加速导入，ABF 载板需求　　显著回升。沪电股份也发布了半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润达16.5 亿至17.5 亿元，同比大幅增长44.63%至53.4%。业绩增长主要源于高速运算服务器、人工智能等新兴场景对高端PCB 的结构性需求。AI 算力建设带来高端PCB 需求爆发式增长，继续推荐沪电股份、鹏鼎控股、景旺电子等。
　　xAI 公司发布Grok4，刷新多个基准测试记录。7 月10 日，马斯克旗下的xAI公司发布了最新AGI 模型Grok4，借助Colossus 超级计算机和数十万NVIDIAH100 GPU，Grok 4 在推理速度、响应能力和多模态功能上实现了进步，刷新多个学术基准测试记录，比如在HLE（人类最后考试）测试中成绩为45%，此前的Gemini 2.5 Pro 仅21%。马斯克认为我们正处于智能爆炸的开端，xAI的下一步是让Grok 4 不止停留在解答问题的层面，而是在更复杂的任务中与人类协同作战。我们认为，AI 是不可逆的技术趋势，也是各国战略布局重点，建议关注中芯国际、长电科技、澜起科技、杰华特、德明利、寒武纪等。
　　7 月上旬各尺寸LCD TV 面板价格环比下跌，关注终端四季度促销备货需求。
　　据WitsView ， 7 月上旬32/43/55/65 寸LCD 电视面板价格分别为35/64/124/174 美金，32/43/55/65 寸LCD 电视面板价格环比6 月下旬分别下跌2.8%/1.5%/1.6%/1.1%。据TrendForce，7 月电视面板需求依然疲弱，部分品牌客户持续修正第三季度采购订单，关注电视终端第四季度促销旺季在第三季度的备货需求情况。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD 的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A 等。与此同时，LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM 的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。
　　重点投资组合
　　消费电子：蓝思科技、小米集团、舜宇光学科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、工业富联、福立旺、电连技术、东睦股份、海康威视、传音控股、康冠科技、世华科技、视源股份、世运电路、水晶光电、东山精密、京东方A、景旺电子、永新光学
　　半导体：中芯国际、翱捷科技、恒玄科技、德明利、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、杰华特、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、华虹半导体、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、赛微电子、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业
　　被动元件：顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技、江海股份
风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。
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