电力行业点评报告：重视RWA与虚拟电厂、电交易、碳交易融合的产业链机会

　　甘肃执行330 元/KW·年，容量回收固定成本100%，容量电价超市场预期。7 月14 日，甘肃省发改委《甘肃省关于建立发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）》指出，2026 年起，煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准暂按每年每千瓦330 元执行，执行期限2 年。执行期满后，根据市场运行情况、机组运行成本等另行测算确定。100%容量回收固定成本，超过国家发改委“2026 年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%”预期。
　　“碳中和”进程进入深水区，电的绿色价值提上日程：甘肃风光火现状下火电容量价值超预期，相比下电量功能属性下降，反映我国“绿色电力”、“碳中和”进度或超预期；火电容量价值超预期也反映电价改革或进入绿色价值改革阶段，重视“绿电直连”、“零碳园区”“户用光伏聚合参与交易”的促进绿色用电信号；
　　重视RWA 与虚拟电厂、电力交易、碳交易融合的产业链机会：虚拟电厂通过RWA 将分散的充电桩、屋顶光伏等资产通证化，形成可交易的“共享电厂”。例如，协鑫在江苏聚合550MW 可调负荷，占江苏省内实际可调负荷规模30%，通过RWA 代币吸引散户投资，代币持有者同时分享电力销售收益和碳交易收益，提升投资吸引力（跨境RWA 项目案例）。光伏电站未来发电收益可拆分为小额代币（最低100 元），降低投资门槛。
　　投资意见：（1）关注火电容量价值提升、公用事业属性提升对板块估值的提振，关注甘肃能源、华能国际、华电国际、大唐发电；（2）继续关注长纬度无核贫水京津冀、湖南、江西、山西、河南等区域的火电配置机会；（3）关注RWA 与电力交易、虚拟电厂、碳资产融合的投资机会，推荐户用光伏、充电桩、碳资产等的投资机会，推荐南网能源，关注协鑫能科、朗新集团、林洋能源、霍普股份等
　　风险提示：电价超预期下跌的可能、RWA 合规政策风险可能、产业链技术突破不及预期可能
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