光伏设备行业：硅料硅片价格率先调涨 光伏行业防内卷加速推进

　　7 月17 日，硅业分会发布最新硅片价格数据显示，本周硅片价格全线跳涨，最高涨幅达到22.09% 。具体价格变动如下： N 型G10L 单晶硅片(182*183.75mm/130μm)成交均价为1.05 元/片，环比上周大幅上涨22.09%；N型G12R 单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价1.15 元/片，环比涨幅15.00%；N 型G12 单晶硅片(210*210mm/130μm)成交均价1.35 元/片，环比上涨13.45%。
　　投资要点：
　　硅产业链各环节维持较低开工率，国家部委多举措加快过剩产能出清。2025 年上半年，硅产业链各环节市场价格持续低于生产成本甚至现金成本，绝大多数生产企业深陷亏损运营的窘境。为改善产业链供需矛盾，各环节企业纷纷压减负荷，工业硅、多晶硅、硅片月度开工率分别创41.9%、38.6%、44.3%的历史新低。2025 年上半年国内多晶硅月均产量为10 万吨，其中2 月份月度产量低至9.2 万吨，同比大幅减少47.4%。2025 年全球光伏装机预计约580GW，全年全球多晶硅需求约140 万吨（不含各环节库存），国内需求约130 万吨。上半年国内多晶硅产量约59.7 万吨，下半年考虑到国内三家头部企业的个别基地复产以及部分新建产能释放，预计下半年产量约75 万吨，全年国内多晶硅产量预计在135 万吨左右。当前多晶硅产业正处于深刻调整、结构重塑的关键阶段，国家部委与协会正通过“反内卷”行动、产能并购、绩效标准等措施，多维度积极干预，未来仍需多方共同努力破局，但至少已在正途。此外，7 月底光伏行业2025 年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会召开，亦有望构成催化。
　　硅料报价上涨推动硅片价格上涨，产业链价格上涨有望向下游传导。硅业分会分析，硅片价格开始集体上行，且涨幅较大其主要原因有两点，一是硅料价格继续上涨，二是硅片供需关系有所改善。根据7 月16 日硅业分会公布的硅料价格，多晶硅n 型复投料成交价格区间为4.0-4.9 万元/吨，成交均价为4.17 万元/吨，周环比上涨12.4%。n 型颗粒硅成交价格区间为4.0-4.5 万元/吨，成交均价为4.10 万元/吨，周环比上涨15.2%，这是硅料价格第三周上涨。根据盖锡咨询数据，7 月17 日组件价格小幅上涨，中国区分布式项目（≥595W)价格在0.675-0.705 元/瓦，均价为0.705 元/瓦，上涨2.92%，中国区分布式项目（≥615W)价格在0.69-0.71 元/瓦，均价为0.7 元/瓦，上涨0.72%。截至目前，主流电池片企业尚未报价，但多家组件企业反馈，当前最新的分布式报价基本不低于0.7 元/瓦。不过，由于上游近期出现新的价格调整，组件企业在签单时颇为谨慎。多家企业表示，鉴于最新电池片报价尚未公布，暂且不签订新项目订单，待最新价格更新后再进行洽谈签单。预计7 月18 日及下周初，最新组件价格仍有调涨的预期，而受上游材料最新价格影响，电池片7 月18 日或许会继续跟进报涨。
　　投资建议：（1）供需改善环节，建议关注通威股份、大全能源、TCL 中环、双良节能；（2）BC 电池新技术路线，建议关注隆基绿能、爱旭股份、帝尔激光、聚和材料。
　　风险提示：产能出清不及预期；新技术发展不及预期；下游需求不及预期。
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