建筑材料行业周报：雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 关注西藏自治区基建

　　2025 年7 月14 日至7 月18 日建筑材料板块（SW）下跌0.75%，其中水泥（SW）下跌1.48%，玻璃制造（SW）下跌1.76%，玻纤制造（SW）上涨3.23%，装修建材（SW）下跌1.67%，本周建材板块相对沪深300超额收益-1.76%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-10.92 亿元。
　　【周数据总结和观点】
　　雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7 月19 日上午在西藏自治区林芝市举行，中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工，雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5 座梯级电站，总投资约1.2 万亿元，有望拉动西藏自治区基建，关注苏博特。根据wind 统计，2025 年6月地方政府债总发行量11753.22 亿元，发行金额环比2025 年5 月增长50.8%，同比2024 年6 月增长75.0%。截至目前，2025 年一般债发行规模1.36 万亿元，同比+0.18 万亿元，专项债发行规模4.63 万亿元，同比+1.98 万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃需求淡季不淡，但供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025 年后浮法玻璃需求持续下滑，3 月以来需求开始边际改善，进入6 月淡季后，需求淡季不淡，但供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。光伏玻璃行业陷入亏损，企业再度开启减产，供需矛盾有望缓和。
　　消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业平均不赚钱波动，7 月1 日中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，“反内卷”政策有望改善超产现状，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025 年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求好；电子纱供应无增加预期，需求端有望持续回暖。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。
　　水泥近期市场变动：截至2025 年7 月18 日，全国水泥价格指数343.37元/吨，环比上一周下降0.69%，全国水泥出库量278.28 万吨，环比上一周上升2.09%，其中基建水泥直供量168 万吨，环比上一周上升1.2%，全国水泥熟料产能利用率58.36%，环比上一周上升0.97pct，全国水泥库容比63.23%，环比上一周减少1.34pct。基建端，基建仍是水泥需求的唯一正向支撑，但地方政府资金压力仍存，部分区域项目“青黄不接”；房建端，短期房建需求难改颓势，水泥企业或通过延长停窑天数来缓解库存压　　力；民用端，民用市场农村自建、小型工程受天气影响最为直接，市场整体低位运行。后续来看，基建需关注专项债落地情况，重点区域如川渝、长三角或存结构性机会；房建政策端需进一步刺激新开工；8 月后随着局部气温回落，南方市场或迎来阶段性补库需求。
　　玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1211.96元/吨，较上周涨幅0.58%，全国13 省样本企业原片库存5559 万重箱，环比上周-175 万重箱，年同比-115 万重箱。本周部分区域零星提涨刺激下，中下游适量低价存货，但市场供需矛盾仍存，短期补货性需求增加，订单改善不明显下，预期中下游仍偏谨慎，现货价格随期货震荡，关注补库持续性及加工厂订单变化。
　　玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格环比有所松动。需求端，除风电、热塑订单表现相对较好外，传统产品需求持续乏力；供应端，本周无粗纱产线增减变动情况；库存端，现阶段大厂依托产品结构优势库存增长较慢，而中小厂库存稳步增加。预计近期粗纱价格大概率弱势延续。本周G75 电子纱价格基本稳定，高端品（E 系列、D 系列、低介电系列）报价再次调涨。电子纱/布市场供需分化明显，其中G75 纱下游CCL 订单一般，高端品供需缺口明显，相关厂家纷纷采取涨价、限售等应对措施。短期来看，月定价格下各类电子纱价格趋稳。截至7 月17 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3649.19 元/吨（主流含税送到），环比上一周下跌0.54%，同比下跌1.05%；电子纱G75 主流报价8800-9200 元/吨，7628 电子布主流报价3.8-4.4 元/米，环比上一周持平。
　　消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯、天然气价格环比上周下降，沥青价格环比上周持平。
　　碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比守稳。单周产量1800 吨，开工率59.81%，市场供应充裕；周内库存量继续增至15350 吨。本周行业单位生产成本10.64 万/吨，对应吨毛利-0.83 万，毛利率-8.46%，多数企业利润空间仍不足。
　　风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。
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