金属行业周报：稀土价格主升浪 宏观转暖带动工业金属普涨

　　美国就业数据和零售数据超预期，美股大涨，工业金属摆脱弱势大幅反弹。本周稀土和钨价格上涨加速。我们认为工业金属短期虽然有压力，但中长期看，全球步入宽松周期，金属价格受益进入上行通道。资源股普遍低估值，商品价格远期看好，关注低估值和成长性好的公司。此外，关注自主可控相关以及时间友好的科技、机器人、可控核聚变等相关材料标的。
　　有色金属（801050）申万一级行业指数本周涨幅5.11%，排名第6。本周申万二级行业指数，能源金属（7.21%），工业金属（6.53%），小金属（4.46%），贵金属（-1.48%）。
　　本周最大涨幅个股：电工合金（300697），本周涨幅+25.18%。公司主营业务是铜及铜合金产品的研发、生产和销售；主要产品是铁路接触线、承力索、铜母线、铜制零部件、新能源汽车高压连接件系列产品。
　　本周最大跌幅个股：赤峰黄金（600988），本周跌幅-8.19%。公司主营业务是黄金的采、选及销售；主要产品是矿产金、电解铜、铜精粉、铅精粉、锌精粉、钼精粉、矿产银、其他（电子产品拆解）。
　　有色金属本周涨幅最大是钴（7.16%）。本周钴价格上涨。供给端国内开采指标减少叠加矿山枯竭，同时中国对仲钨酸铵等出口管制，现货紧缺；需求端光伏钨丝、军工及半导体需求增长叠加市场惜售看涨。刺激钨价格上涨。
　　有色金属本周跌幅最大是钼（-3.21%）。本周钼价格下跌。供给端矿山复产叠加国内锌精矿加工费升高，供给增加；下游镀锌及压铸、基建等领域低迷拖累需求，库存拐点显现；此外美联储推迟降息预期。刺激锌价格下跌。
　　基本金属：1）铜：截至7 月17 日周四，SMM 全国主流地区铜库存较上周四微降0.04 万吨至14.33 万吨。周度库存结束两连增重新下降，目前较去年同期的37.51 万吨低23.18 万吨。铜价维持在低位将刺激下游企业增加采购量。因此，下周库存预计将继续走低。LME 库存增加1.3 万吨到12.2 万吨。COMEX 库存增加0.7 万吨至24.2 万吨。本周SMM 铜线缆企业开工率为72.9%，环比上升1.38 个百分点，连续两周反弹，一改5 月以来持续下跌。主因铜价下跌之后，刺激到终端消费。7 月17 日SMM 进口铜精矿指数-43.45 美元/干吨，较上周增加0.32 美元/干吨。LME 市场C 结构继续扩大。
　　近期关注8 月初美国对铜征收50%关税是否反复，以及宏观情绪的变化。非美铜供应紧张将趋向缓解。考虑到中长期看好铜价，以及板块估值处于历史的底部区间，安全边际较高。关注紫金矿业/铜陵有色/洛阳钼业/中国有色矿业/云南铜业/金诚信/五矿资源/宏达股份等。2）铝：SMM 统计7 月17 日国内主流消费地电解铝锭库存49.2 万吨，环比上周四增加2.6 万吨。氧化铝仓单较低催动挤仓行情。此外，本周几内亚一项新颁布的法令中，几内亚地矿部门新增撤销了采矿公司的45 个许可。近期几内亚政策频出，铝土矿价格走高预期比较强。本周铝价先抑后扬，周初铝大幅类库铝价承压，随着宏观改善大幅反弹。铝累库幅度难免反复，但累库趋势确立。短期关注关税政策和宏观数据的影响。衰退和刺激措施的预期节奏影响中期铝价。关注中国宏桥（H 股）/云铝股份/天山铝业/中孚实业/中国铝业/神火股份/南山铝业/宏创控股等。
　　小金属：1）本周锑锭价格18.65 万元/吨，环比持平。海外矿进口受阻导致国内原料偏紧，冶炼厂开工率较低，锑锭回调暂歇，有筑底迹象。中长期看好锑作为战略金属价格中枢上移。2）锗锭价格14550 元/千克，环比持平。
　　3）黑钨精矿（≥65%）价格17.95 万元/吨，环比+2.28%，钨矿段原料市场流通货源偏紧，成交价格创年内新高，钨市成本驱动较强，上半月多家钨企长单价格上调，关注下半月长单报价落地情况。4）镁锭价格17570 元/吨，环比-1.51%。5）稀土：本周镨钕价格走势较好，镝铽价格持稳，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽市价分别较上周五+4.82%、-0.30%、持平。本周二至周五，北方稀土在稀交所进行了4 批金属镨钕线上竞价，每批商品为100 吨金属镨钕， 起拍价/ 报警价分别56.5/57.2 万元/ 吨， 每批成交均价分别56.61/56.79/57.2/57.2，第3、4 批均报警价成交，镨钕金属及氧化物市场情绪尚可。我们看好稀土短期价格景气带来的业绩增长和长期战略价值，推荐关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份、盛和资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业等。
　　贵金属（黄金、白银）方面，本周伦金收于3349 美元/盎司，环比-0.3%。
　　伦银收于38.27 美元/盎司，环比+2.1%。金价仍维持高位窄幅震荡，缺乏明显方向性指引，市场对关税政策反应平淡，周中关于特朗普可能解雇鲍威尔的相关消息引发金价的短线较大波动。短期内黄金价格预计仍将高位震荡，中长期看涨维持不变，关注灵宝黄金、山东黄金、潼关黄金、山金国际、西部黄金、赤峰黄金、中金黄金、中国黄金国际等。
　　新能源（锂、镍）方面，1）锂：工业级、电池级碳酸锂分别收于65050 元/吨、66650 元/吨，环比+4.67%/+4.55%。截至7 月17 日，碳酸锂库存14.26万吨，环比+1827 吨，青海海西州自然资源局通知藏格矿业暂停锂资源开发业务，需等待开采手续办理完成后方可复产，供应端扰动推升锂价上涨。碳酸锂周度产量升至1.91 万吨历史高位，社会库存继续累库，供需矛盾未见明显缓解。预计价格上方空间有限。2）镍：LME 镍收于15100 美元/吨，环比-0.3%。供应端来看，印尼镍矿RKAB 批准的配额量高达3.64 亿吨，但实际产量仅为1.2 亿吨，菲律宾镍矿持续补充印尼缺口。下游冶炼厂仍处于亏损阶段，生产驱动较弱，需求整体稳中小增。镍基本面弱势不改，淡季需求难有利好，预计短期镍价延续弱势震荡。
　　新材料方面，1）可控核聚变产业化进程持续，全球主流大型示范项目如法国ITER、美国CFTR 以及国内EAST、中核环流三号、在建的CFETR 等都采用磁约束方案中的托克马克技术，核聚变技术路线已形成明确趋势，建议关注安泰科技、联创光电（机械）、国光电气（军工）、斯瑞新材等。2）折叠机今年或持续高景气，液态金属产能或存在稀缺性，建议关注东睦股份、宜安科技、精研科技（电子联合覆盖）等。3）永磁钕铁硼：受益于金属上行周期开启、美国滥施关税等地缘政治冲突凸显战略金属价值、下游机器人等催化，建议关注金力永磁、正海磁材、宁波韵升等。4）人形机器人今年或是量产元年，产业或有持续催化，建议关注永茂泰、鑫铂股份、星源卓镁等。
　　风险提示：供给产能释放超预期，下游需求不及预期，海外地缘政治风险。
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