券商投行业务月报(2025年6月)：新设科创成长层 融资端改革深化

本报告导读：
融资端新一轮改革举措加速落地，推荐企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商。
投资要点：
A股：大行定增推动再融资规模显著增长，并购重组需求维持高位。
1）IPO：按发行日统计，6 月单月A 股首发上市6 家/环比减少2家，募资总额52 亿元；2）再融资：按发行日统计，6 月单月再融资规模5492 亿元，主因中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行合计定增5200 亿元。上半年，A 股IPO 规模同比+26%，再融资规模同比+693%（剔除大行定增后同比+75%），整体延续改善；3）并购重组：政策持续加码叠加产业自身需求推动下，并购需求保持旺盛，年初以来已披露的上市公司重大重组事件合计达101 起，其中6 月为16 起；4）债券发行：累计承销规模同比略有提升，6 月核心债券（公司债+企业债+可转债）发行规模4425 亿元，年初以来累计同比增速+14%。
港股：上半年IPO 规模超千亿，投融资持续活跃。24 年下半年以来港股交投活跃度大幅提升，市场流动性改善推动港股IPO 及再融资大幅回暖。上半年港股IPO 规模1071 亿港元，同比提升701%；再融资规模1738 亿港元，同比提升228%。此前证监会召开境外上市备案管理跨部门协调工作机制全体会议，提出要更好发挥协调机制作用，为企业境外上市提供更加透明、高效、可预期的监管环境，预计港股融资便利度有望进一步提升。
新设科创成长层、进一步增强制度包容性适应性，融资端新一轮改革举措加速落地。6 月证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，显著拓宽未盈利硬科技企业的上市融资通道，同步试点引入专业投资者、优化审核机制，旨在全面提升科创板服务科技创新与新质生产力的能力。我们预计服务新质生产力和提升并购重组服务能力有望成为投行业务重要方向。
投资建议：边际上看，A 股股权融资节奏边际上有所改善，港股持续活跃、同比提振显著，企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商有望在投行业务生态演进的过程中继续维持领先地位，推荐中信证券、华泰证券、中金公司H。
风险提示：资本市场大幅波动；IPO 节奏持续收紧
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