长城汽车二季度净利润45.86亿元环比增长161.91%，全新产品周期强势发力

　　近日，长城汽车(601633)2025年半年度业绩快报显示，今年二季度长城汽车营业收入、净利润实现双增，是历史最佳的第二季度营收表现。具体来看，营业收入523.48亿元，同比增长7.78%，环比增长30.81%，实现净利润45.86亿元，同比增长19.46%，环比增长161.91%。

　　对于二季度业绩快速增长的原因，长城汽车表示，“主要是由于????新产品周期发力，主力车型贡献显著?：坦克300燃油版/Hi4-T、哈弗二代枭龙MAX、魏牌全新高山等新车型集中上市，拉动销量结构性增长。技术迭代更新提升核心竞争力。魏牌高山系列全系标配高阶智能驾驶（Coffee Pilot Ultra）和超级座舱系统（Coffee OS 3.2），强化高端市场定位。海外市场持续扩张，全球化战略（“ONE GWM”品牌战略）支撑营收增量。产品结构优化，高端化显著，?SUV与皮卡双线发力。”

　　全球化方面，长城汽车通过研、产、供、销、服全面出海完成从“产品出海”到“生态出海”的跨越，现有海外销售渠道超1400家，海外总销量突破200万辆。

　　二季度内，长城汽车以技术为驱动，不断优化产品矩阵结构，致力实现商乘并举，强化智能新能源、越野再进阶和全球化三大长板，累计销量31.30万辆，同比增长10.07%，环比增长21.87%。其中二季度新能源车型销售9.79万辆，同比增长33.7%，环比增长56.4%；海外市场实现新车销售10.68万辆，持续稳步增长。

　　二季度，公司开启全新产品周期，在坦克300、二代哈弗枭龙MAX、全新高山8/9等新车型带动下，公司销售新车31.30万台，同比增长10.07%，环比增长21.87%。在销量提升的同时，销售结构环比持续向好。第二季度坦克销量环比增长46.9%，魏牌在高山带动下环比增长58.9%，同比大幅增长106.4%。公司第二季度新能源车型销售9.79万台，同比增长33.7%，环比增长56.4%，国内乘用车市场新能源渗透率约50%，与行业平均水平基本持平。同期，海外市场实现新车销售10.68万辆，非俄市场增长50%以上，非俄市场持续加速。

　　民生证券认为，二季度长城汽车同环比增长主要是由于新品周期发力下主力车型持续贡献稳健销量，以及魏牌系列热销下高端化成效显现。随着二季度新车密集上市，将进一步释放销量，有望修复盈利质量。此外，改款+新车布局下补强产品矩阵，强化硬派越野定位，塑造品牌高端化势能，进一步拉动整体销量。在海外方面，长城汽车完善全球化全动力产品矩阵，深度契合本土化驾驶场景需求，伴随本地化产能释放，海外体系力优势将进一步凸显，出海战略加速跃升。

　　因此，民生证券在投资建议方面认为，长城汽车新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线愈发清晰。我们预计2025-2027年营业收入为2,267.8/2,617.0/2,962.5 亿元，归母净利润为140.9/163.0/182.4亿元，对应2025年7月22日收盘价22.32元/股，PE为14/12/10倍，维持“推荐”评级。

　　开源证券认为，鉴于行业短期竞争激烈，考虑到长城汽车坦克及海外业务持续开拓，魏牌/坦克/哈弗等新车周期强势开启，看好长期发展，维持“买入”评级。

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