电力设备行业：25H1储能系统中标规模同比高增 QS深化与大众POWERCO固态电池合作

　　锂电：1）特斯拉二季度营收224.96 亿美元，同比下降12%；净利润11.72 亿美元，同比下降16%。2）孚能科技获广汽集团定点开发，预计年内将出货。3) QS 深化与大众PowerCo 固态电池合作。锂电产业链部分公司25 年1 季度单位盈利环比向上，25 年有望出现供需拐点，行业进入2-3 年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【湖南裕能】【万润新能】【尚太科技】【中科电气】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注固态电池相关公司【厦钨新能】【宏工科技】【纳科若尔】【国轩高科】【星源材质】【容百科技】。
　　储能：1）美国储能：2025Q1 新增装机2.04GW/5.03GWh，创下Q1 最高装机记录，加州持续引领。2）江苏：电网侧储能项目审批流程简化，300MW 以下设区市纳规。
　　3）25H1 国内储能系统中标规模为11.2GW/86.2GWh，能量规模同比+278%；其中集采/框采能量规模为59.3GWh，同比+618%。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块25 年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。
　　电力设备：1）6 月份，全社会用电量8670 亿千瓦时，同比增长5.4%。2）截至6 月底，全国累计发电装机容量36.5 亿千瓦，同比增长18.7%。因关税战导致经济预期下行，国内刺激预期加强，电网投资作为逆周期调节的重要手段，总额有望进一步上调。建议关注特高压标的【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】；电力设备出口标的可能会因关税恐慌情绪蔓延而错杀，下跌即是机会，建议关注【海兴电力】【三星医疗】【思源电气】【华明装备】。
　　光伏：本周，受期货盘面强势与政策预期提振，部分厂商硅料报价上调，市场重心小幅抬升，但现货成交仍以下游传导为主，价格波动有限。硅片延续低价补涨行情，带动电池片报价小幅上扬。组件环节，受上游硅料涨价带动，企业陆续上调组件报价，整体涨幅有限。辅材方面，组件排产不及预期，EVA 价格弱稳运行。光伏玻璃方面，减产提速与下游囤货意愿上升推动库存止涨，成交回暖，价格重心企稳。外贸方面，土耳其宣布自9 月17 日起将光伏电池与蓝晶片进口监督价上调至170 美元/千克，或对产品出口带来一定影响。持续关注两条主线：1）新技术：铜浆（聚和/帝科/博迁）/BC（爱旭）等；2）困境反转龙头：协鑫/双良/爱旭/钧达/福莱特-H/信义-H/福斯特等。
　　风电：近期，苏格兰100MW 浮式项目获海上开发许可；马其他首次300MW 浮式项目投标的初步资格调查问卷（PQQ）提交阶段已结束，上海电力参与其中。国内Q1重点项目江苏三峡大丰、国信大丰、广东帆石一、青州五七、辽宁大连花园口项目等均已全面开工，Q2 三山岛海风柔直、华能山东半岛北L、金山一期、华润苍南1#二期扩建、揭阳惠来石碑山等项目也陆续进行启动施工，且近日三峡大丰/国信大丰首批已实现并网发电。整体国内海风建设节奏有序进行，预期迎来交付拐点。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：
　　【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25 年量价齐升弹性可期：【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。
　　风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。
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