小商品城(600415)：“AI+外贸”布局再进一步 新市场招商中标价稳步增长

　　事项：
　　近日，公司携手阿里巴巴启动“世界义乌AI 大模型（数贸AI 大模型）的内测，助力中小微企业及经营户数字化转型。此外，此前公司旗下全球数贸中心（市场板块）公布了潮玩行业铺位中标价格，达到13.43万-13.67 万元/㎡，护肤及医美用品行业铺位中标价格达到13.67 万-13.76 万元/㎡，较早前的时尚珠宝行业11 万-12.4 万元/㎡的价格实现稳步走高，进一步增厚公司中长期业绩。
　　国信零售观点：1）公司作为全球外贸综合服务商，依托旗下的线上贸易平台Chinagoods，为外贸商户提供多维度的AI 应用服务，2024 年用户数累计超20 万，经营户私域流量活跃度增长72%，深度使用用户订单增长20%以上。此次数贸AI 大模型迭代升级，将不断优化应用场景和服务功能，提升外贸商户的经营效率，也进一步加快公司新兴业务的规模增长。
　　2）全球数贸中心（市场板块）中标价的稳步走高，反映了需求端的旺盛以及公司市场服务能力进一步得到认可。新的面积增量、租金及中标费用将增厚业绩表现，驱动业绩进入新一轮扩张期。如我们在报告《新市场招商贡献业绩增量，跨境支付业务有望加速发展》中测算，待全部招商完成后，全球数贸中心（市场板块）贡献的入场资格费体量有望达到200 亿元左右。
　　整体上，公司已成为全球贸易服务商，数字贸易平台及跨境支付等新兴业务有望为公司注入长期增长潜力，同时公司作为进口贸易创新发展试点单位有望分享进口贸易繁荣的机遇。我们维持公司2025-2027 年归母净利润至40.32/64.08/78.32 亿元，对应PE 分别为28.5/18/14.7 倍，维持“优于大市”评级。
　　评论：
　　数贸AI 大模型开启迭代内测，进一步强化AI+外贸领域的布局近日，公司携手阿里巴巴启动“世界义乌AI 大模型（数贸AI 大模型）的迭代内测，助力中小微企业及经营户数字化转型。此次内测共邀请300 多名义乌商贸经营者，体验者反馈的效果包括：图片工厂工具，将一款ai 眼镜智能产品的上架流程从2 小时压缩到12 分钟；AI 智能工具带动店铺选品上品效率增长45%等。
　　公司AI 业务主要依托于线上贸易平台Chinagoods 开展，自2023 年10 月以来为商户提供服务，提供的实际功能包括AI 翻译、AI 设计、AI 选品、AI 视创等多项功能，覆盖了外贸业务的主要流程。2024 年用户数累计超20 万，经营户私域流量活跃度增长72%，深度使用用户订单增长20%以上。也助力Chinagoods平台整体业务实现高速增长，2024 年义乌中国小商品城大数据有限公司（Chinagoods 平台经营主体）实现营收3.41 亿元，经营性净利润1.65 亿元，同比增长102.5%。
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