美联储7月利率决议：关注资产负债表政策转向风险

【2025年7月31日凌晨2点美联储将公布7月利率决议】 2025年7月31日凌晨2点，美联储将公布7月利率决议。需关注美联储扩表预期。 从增长和劳动力市场看，美国劳动力市场短期稳健，降低短期降息紧迫性。6月单月新增非农14.7万人，存量增速升至1.15%，缺口升至776.9万，空缺率降至4.5%，薪资增速降至+3.4%。7月大美丽法案落地对预期定价的影响值得关注。 从通货膨胀角度，信贷增速放缓和薪资增速下降显示核心通胀压力短期有限，但中东地缘不确定性对能源成本和通胀预期有扰动，约束美联储再次降息条件。相比利率，更应关注美联储对资产负债表政策的修订。 对于美国国内，资产负债表收缩带来的美元资产压力上升，未来需关注美联储QT政策结束甚至逆转。 策略上，要关注美联储资产负债表政策转向前的风险。美元短期继续持有波动率多头头寸，关注中东不确定性对欧洲投资头寸冲击，逢高降低欧元多头或试空。 美债维持美元资产灵活性，预计收益率曲线趋平。关注对美联储9月更快降息的定价。 中债维持战略性陡峭化头寸持有。关注三季度风险和7月联储政策落地后曲线结构短期压力，短期对T和TL看空不做空。 商品短期需求或面临挑战，随着7月供给侧影响减退，关注短期工业商品调整后的配置机会。 风险方面，需注意数据短期向下波动，流动性超预期宽松。

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