美玉米、国内玉米及淀粉：产量、需求与行情展望

【7月玉米市场回顾及8月展望】 7月，美玉米7月报告持平，25/26年度产量增加，非商业净空处高位，价格持续回落。国内7月进口玉米持续拍卖，新季玉米预期产量高，现货价格回落。玉米淀粉受木薯淀粉替代，需求弱，库存处历史高位，企业亏损大。09玉米和淀粉窄幅波动。 国际方面，美玉米非商业净空仍处高位，8月后单产或下调，12合约400美分/蒲支撑强。 国内方面，8月玉米继续拍卖，部分春玉米上市，小麦替代处高位，华北玉米供应偏紧，或有翘尾行情。8月东北或炒作降雨和台风，现货波动小，期货波动加大。淀粉因副产品价格稳定，开机率继续提升，11月玉米和淀粉企业仍将亏损。新季玉米上市后，深加工利润好转，玉米淀粉价差或走扩。 策略推荐如下：单边操作上，美玉米逢低做多，11和01玉米反弹后短空；套利方面，11玉米和淀粉价差逢低做扩，1 - 5玉米逢高反套；期权操作上，有现货企业冲高后可卖出玉米看涨期权。 风险提示：需关注天气炒作、拍卖因素扰动。

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