反内卷与基建助力A股但内需承压

近期信号显示新一轮增长逻辑渐明，主要依靠反内卷战略与基建投资两大引擎。反内卷战略曾助力 2016 - 2018 年增长，核心是减产能、优产量促价格回升，将在传统和新兴行业推进供给侧改革、避免恶性竞争等，这也是近期股市和大宗商品市场主线，但市场已过度反应，后续看落地效果。基建投资是传统优势，如 1.2 万亿水电项目将带动就业和产业链发展，水电水利或成未来基建主线。不过，内需不足问题严峻，消费贡献率与发达国家有差距，这或是重启反内卷和大基建原因。预计到 2025 年，三大战略推动中国实现 5.5%左右稳定增长，当下更应关注名义 GDP 增长。