创新药：业绩或迎增长，港股受全球资本关注

【上半年医药板块结构性反转，创新药成投资焦点】 上半年，医药板块经历结构性反转，创新药成为增长引擎之一。日前，中银基金基金经理郑宁称，当前医药板块整体业绩有望重回增长轨道，创新药凭借超预期基本面表现与合理估值，仍是风险收益比较优的投资方向。他以“不确定性下的高性价比”为核心制定投资策略，底部强化成长因子，顶部切换价值因子，力求穿越周期实现收益最大化。 展望未来，郑宁看好港股创新药配置价值，认为其估值处于历史低位，且有全球资本回流契机。他觉得在海外产业资本与医药基金加仓中国资产背景下，港股市场有望成全球资金聚焦主战场。 郑宁表示，目标是在不确定性中追求高性价比，投研逻辑分三步：判断板块周期位置，筛选子行业最优方向，精细化筛选个股配置。2022年7月管理产品后，他迅速调整持仓重仓创新药，随基本面改善，策略有效性渐显。 为应对市场波动，郑宁建立纪律化仓位调整机制，估值低时逆势加仓，估值高时果断减仓。他认为长期收益来自周期反转中资产估值修复，非短期情绪波动。 郑宁认为组合构建核心是识别风险对应的最大收益空间，该策略具逆向特征，底部重成长因子，顶部提价值因子权重。操作中适当引入传统药企，降低组合成长性暴露度，增强估值安全垫。 个股选择上，郑宁坚持用现金流折现模型，实时更新核心假设。他认为此评估方式虽耗时，但能提升对估值与长期回报的敏感度。 自2021年中行情见顶，医药板块经三年深度调整，现迎来结构性复苏。郑宁称创新药是风险收益比最高方向之一，具备业绩增长能力且估值低，预期回报有吸引力，预计2025 - 2026年仍是行情主引擎。 下半年，郑宁看好创新药发展势头，未来几个季度行业将迎多项利好催化，有望提升市场信心。预计下半年将落地重要跨境对外许可交易，提升产业链话语权，强化海外市场渗透能力。 从长远看，中国创新药板块目前利润600 - 700亿元，未来可释放利润达6000 - 7000亿元，一半来自国内外市场。郑宁认为中国在创新药环节具效率优势，板块长期成长空间未到拐点。 产品配置上，郑宁重视港股创新药，2023年底发行全仓投资港股医药基金，今年业绩突出。他认为港股创新药风险收益比更优，龙头公司估值低估，优先配置港股资产。 郑宁强调，产业资本早有行动，跨国药企一两年前就大规模投资中国创新药，海外投资者也开始跟进。他认为创新药板块价值待持续发现，港股创新药有望成全球资金聚焦方向。

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