研报掘金丨东方证券：维持永新光学“买入”评级，高端显微镜国产替代空间大且节奏加速

东方证券研报指出，永新光学是国家级制造业单项冠军示范企业，并已迈入高端光学显微镜国产替代的新阶段。中国高端光学显微镜市场空间巨大，但长期被外国企业垄断，公司以OEM、产学研合作、承担国家重大项目为抓手，已具备与全球顶尖光学显微镜厂商比肩的技术能力。公司高端显微镜高速发展，已实现超过5%的国产化替代，市场份额同比进一步提升。24年受行业需求恢复及设备更新政策落地影响，公司显微镜业务营收同比下降14%至3.56亿元，致使市场担心公司显微镜业务国产替代放量节奏。但我们看到1）24年虽然整体显微镜收入下滑，但高端显微镜收入仍保持增长；2）伴随我国实施科学仪器国产替代战略及国际贸易环境不确定性加大，公司光学显微镜业务将加速突破；3）25年设备更新资金投入加大，首批资金已经下达，第二批资金也已开展项目审核筛选工作，有望推动高端显微镜采购进程加速。预计公司显微镜业务将从25年起恢复增长。根据可比公司25年44倍PE估值，对应目标价为110.88元，维持“买入”评级。

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