农林牧渔周观点：重视生猪养殖反内卷进程 把握养殖配套板块业绩回升

　　本期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数下跌3.0%，沪深300 下跌1.8%。个股涨幅前五名：申联生物（27.7%）、安德利（13.6%）、绿康生化（12.6%）、回盛生物（10.5%）、晨光生物（2.4%），跌幅前五名：大禹节水（-10.3%）、ST 天山（-10.0%）、神农集团（-9.6%）、新赛股份（-6.8%）、金粮控股（-6.5%）。投资分析意见：重视生猪养殖行业“反内卷”进程，把握优质猪企的投资机会。关注生猪养殖行业产能调控举措的落实。向后展望，行业盈利中枢与盈利稳定性均有望提升，重点关注养殖成本优秀的头部猪企。此外，7月宠物食品行业中报预期陆续发酵，中美贸易摩擦或拖累部分企业Q2 的外销表现，企业国内业务中长期成长确定性仍在。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、立华股份、邦基科技、晓鸣股份、乖宝宠物、中宠股份。
　　生猪养殖：本周猪价震荡走弱，据涌益咨询，8 月3 日全国外三元生猪均价14.02 元/kg，周环比-0.6%；周初供给释放叠加集团场主动降重出栏猪价回落，此后月初出栏节奏收紧，屠企采购难度提升，猪价止跌反弹。短期增量出栏，关注降重趋势，本周全国商品猪出栏均重为127.98kg，周环比-0.50kg/头。仔猪价格小幅回落，本周全国断奶仔猪销售均价为429 元/头，周环比-11 元/头。重视生猪行业“反内卷”，继续重点关注优质猪企。前期农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，会议强调要严格落实产能调控举措。合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。鼓励大企业通过订单养殖、托管代养等方式，与中小场户建立紧密联系的合作机制，带动合作农户共享产业发展红利。预计有望推动行业产能淘汰和低效产能退出，周期波幅收窄，行业养殖盈利持续性有望显著提升，优质猪企价值有望迎来重估。投资分析意见：重视生猪养殖行业“反内卷”进程，行业产能有望进入稳健高质量发展的阶段，企业中长期盈利中枢与盈利稳定性均有望明显抬升，优质猪企迎来估值重估。重点关注牧原股份、德康农牧、温氏股份等。
　　肉鸡养殖：①白羽肉鸡：季节性反弹持续演绎。据钢联数据，本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价2.33 元/羽，周环比+45.6%。养殖端补栏积极性显著回升，部分品种鸡苗供给甚至小幅偏紧，进一步推升短期价格回升幅度；白羽肉毛鸡销售均价3.35 元/kg，周环比+2.2%；鸡肉分割品销售均价为8728.7 元/吨，周环比+1.6%。投资分析意见：从历年经验来看，7-8 月白鸡有鸡苗价格触底反弹的行情，部分标的有望迎来阶段性主题催化；中期来看，白鸡供应持续充裕仍是2025 年的主题词，底部重视龙头企业自身发展与长期价值，建议关注圣农发展。②黄羽肉鸡：价格反弹后震荡，旺季有望扭亏为盈。据钢联数据，8 月1 日全国青脚麻鸡销售均价为4.40 元/斤，周环比小幅回落；进入7 月以来，青脚麻鸡价格有明显反弹，较6 月下旬最底部约4 元/斤的水平反弹接近10%。往后展望，即将进入黄羽肉鸡的传统消费旺季，价格上行的趋势有望得到延续，预计行业养殖盈利有望扭亏，建议关注立华股份。
　　动物保健：养殖盈利抬升，重视养殖配套环节，把握动保企业业绩回升确定性。生猪养殖存栏回升、盈利企稳，防疫需求回升，行业“内卷”放缓，动保企业业绩确定性复苏。25 年1-5 月，行业共批签发疫苗9128 批，同比+15.8%（国家兽药基础数据库）。金河生物本周公布2025 年中报，业绩同比高增：
　　2025H1 公司实现营业收入13.90 亿元，同比+30.5%；实现归母净利润13.8 亿元，同比+51.5%。化药板块业绩迅速增长是业绩增长突出的主因，主要系国内外兽用化药销量和利润水平均持续增长向好。投资分析意见：下游养殖企业盈利将驱动免疫需求持续恢复，提振疫苗等产品需求，动保企业盈利有望延续改善。同时，密切关注潜力新品种带来的行业增量，包括腹泻疫苗、反刍疫苗等；部分企业积极加码宠物动保业务（疫苗、药品、医疗等），有望迎来收获期。关注回盛生物、科前生物、瑞普生物等。
　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发等 。
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