25年6月REITS月报：涨势放缓 避险资金及经营变化影响行情

　　6 月政策端围绕完善扩募机制、盘活科技创新、消费存量资产展开。6月27 日，上交所发布REITs 扩募指南，明确REITs 扩募时间节点，延长新购入资产原始权益人份额限售期，同首发限售期保持一致（原18 个月）；6 月18 日，证监会主席表示将继续支持科技企业利用知识产权、数据资产等新型资产开展资产证券化、REITs 等融资；6 月19日，央行等六部门进一步支持商业、文旅等消费场景开展资产证券化。
　　截至6 月末C-REITs 上市基金总数68 只，总规模2,054.75 亿元，环比上升72.68 亿元，增幅3.67%。6 月上市2 单项目，1 单项目完成扩募，合计规模36.14 亿元。月末REITs 流通盘市值959.31 亿元，环比上升14.56 亿元，增幅1.54%。截至6 月30 日，交易所在审项目共15 单，规模合计220.13 亿元。万国REIT、华电能源REIT、首农产园REIT、润泽REIT 过审，评估价值103.23 亿元。已经过审准备上市的项目共4 单，规模合计124.80 亿元。
　　6 月C-REITs 综合收益指数继续上升，涨幅有所下降。根据 数据，6 月C-REITs 综合收益指数上升1.84%，日均换手率0.60%。6月初高速REITs 普遍涨幅较高，系5 月末部分高速披露的4 月经营情况改善明显，对行情起到了助推作用；6 月中旬REITs 行情体现出避险特征，同沪深300 频率一致但反向变动，期间避险板块的保租房REITs 涨幅更高。具体板块来看，6 月不动产板块综合收益上涨2.87%，其中保租房、物流和消费板块上涨明显，涨幅分别为3.80%、3.16%和3.03%；换手率方面，保租房板块换手率最高为0.80%，属于量价齐增。特许经营权板块上涨0.76%，水电环保板块上涨最多，涨幅3.80%，其次是新能源板块上涨1.82%。项目层面，亦庄产园REIT 涨幅最高为43.93%，绿发商业REIT 日均换手率最高，为12.03%。
　　25 年6 月行情上涨，C-REITs 分派率进一步下降。截止6 月末，CREITs市场分派率为5.80%，较5 月末下降0.13pct；C-REITs 市场分派率同30 年期国债收益率的差额为4.05%，历史分位66%。分板块看，25 年6 月末不动产REITs 中分派率从高到低的板块依次为产业园区、仓储物流、消费和保租房，分派率分别为4.18%、4.09%、3.68%和2.54%。特许经营权REITs 中分派率从高到低的板块依次为高速公路、水电环保和新能源，分派率分别为8.31%、6.07%和5.78%。P/NAV走势方面，7 个板块的REITs 均已高于1，其中保租房REITs 最高为1.55，高速公路REITs 最低为1.04。
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