富瑞：降信义光能(00968)目标价至4.59港元 评级“买入”

智通财经APP获悉，富瑞发布研报称，更新信义光能(00968)2025、2026、2027财年收入及净利润预测，至186.2亿、207.67亿、224.08亿元及11.88亿、20.23亿、27.51亿元人民币;并将信义光能的目标价从5.07港元下调至每股4.59港元，采用2027财年每股盈余15倍市盈率，折现率10%。评级“买入”。

报告指，信义光能2025年上半年收入、净利润分别为109.32亿、7.46亿元人民币，分别同比减6.5%、59%，符合其上半年业绩预告。毛利率年减8.6%至18.3%，较2024年下半年的3.3%有所回升。海外出货量增加(特别是北美)有助于缓解太阳能玻璃价格疲软，因客户由于关税政策的不确定性加速订单。信义光能管理层提及，太阳能玻璃价格可能于2025年7月触底，行业正在削减供应，但信义光能在必要时也准备好再次应对价格竞争。

富瑞表示，信义光能是全球最大且成本最低的太阳能玻璃制造商之一，拥有30%的市场份额;又认为公司将受益于太阳能的长期增长趋势，但未来两年行业产能增加将超过需求，信义光能正在加速自身产能扩张，并优先考虑市场份额增长而非短期盈利能力。随着产能的推出，价格下调不可避免，富瑞认为这将导致多年盈利下降。该行预期随着公司更多产能上线，价格将进一步下调。

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