华新水泥：2025H1预盈，海外与骨料业务成长可期

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【8月6日平安看好华新水泥多业务成长，首予“推荐”评级】 华新水泥已从国内老牌水泥厂发展成全球化建材集团。2024年，水泥、混凝土、骨料毛利润占比分别为51%、12%、32%，骨料占比大幅提升，海外收入占比从2015年的10%升至2024年的24%。 受益于海外和骨料业务发展，2025H1公司预计归母净利润10.96 - 11.32亿元，同比增长50% - 55%，经营业绩显韧性。 股权上，公司有国资和外资股东，控股股东为豪瑞集团，助力海外拓展。国内推进反内卷，水泥超产治理或加速，有望带动国内水泥价格止跌回升，改善公司国内业务盈利。 海外水泥市场空间大，公司凭先发、股东、技术等优势，通过收并购拓展海外，有望成重要业绩增长点。 虽骨料行业承压，但公司骨料业务毛利率高、销售规模增，能延续利润贡献。总体看好公司多业务成长，估值有安全边际，首次覆盖给予“推荐”评级。

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