银诺医药-B：拟全球发售3655.64万股H股，核心药数据优

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【银诺医药拟全球发售H股，核心产品依苏帕格鲁肽α前景受关注】 银诺医药 - B(02591.HK)公告，拟全球发售3655.64万股H股，其中中国香港发售365.58万股，国际发售3290.06万股。2025年8月7日至8月12日招股，发售价每股18.68港元，中信证券及中金公司为联席保荐人，预期8月15日在联交所买卖。 银诺医药已订立基石投资协议，基石投资者同意按条件认购1000万美元发售股份，将认购420.1万股。基石投资者包括骏升环球、迈富时、GinkgoFund、邓海峰和黎慧凤。 银诺医药专注糖尿病和代谢性疾病创新疗法，核心产品依苏帕格鲁肽α今年1月获批治二型糖尿病，结束10年零收入状态。公司是亚洲第一、全球第三家将原研人源长效GLP - 1受体激动剂推进注册审批的公司，此前已完成多轮融资。 GLP - 1受体激动剂创新开发围绕四大方向，技术路径分给药和长效化创新。全球已上市的治疗2型糖尿病创新GLP - 1受体激动剂中，仅三款是人源长效类。 依苏帕格鲁肽α主打“人源长效”技术，临床试验显示，1.0mg和3.0mg剂量单药治疗使T2D患者HbA1c较基线显著降低。其平均半衰期达204小时，长于同类药物，有望成知名降糖药“优替”或“平替”。 2024年上半年我国GLP - 1类药物终端销售超50亿，全年破100亿，进口品牌占93.64%市场份额，国产替代空间大。银诺医药研发管线围绕依苏帕格鲁肽α单一管线，未来估值取决于其商业化表现。 中国糖尿病患者从2018年1.26亿增至2023年1.43亿，但2023年仅1.3%患者接受GLP - 1疗法。预计中国GLP - 1糖尿病药物市场2023 - 2028年从91亿增至454亿，减重药物市场从3亿增至247亿。 依苏帕格鲁肽α在减重市场受关注，但已有众多国内外药企进军。假设未行使发售量调整权及超额配股权，公司全球发售净所得约6.101亿港元。 银诺医药计划将90.0%净所得用于临床试验和依苏帕格鲁肽α商业化，10.0%用于营运资金和公司用途。其中62.4%用于依苏帕格鲁肽α适应症扩展研究，27.6%用于计划商业化上市。

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