直接空气捕集(DAC)点评之二：人工智能与碳金融时代“负碳资产” 关注DAC材料及设备标的

　　投资要点：
　　直接空气捕集（DAC）价值所在：人工智能与碳金融时代的“负碳资产”。
　　一、为什么微软等科技巨头支持DAC？AI 需求爆发导致碳排放剧增，DAC 可与数据中心集成实现碳减排。AI 需求爆发导致数据中心能耗及温室气体排放大幅增长，根据新华网援引国际能源署发布的《能源与人工智能》特别报告，2024 年全球数据中心电力消耗约415 太瓦时，占比达1.5%，2030年将达到945 太瓦时，2035 年达到1200 太瓦时。根据ITU，2023 年相比2020年，亚马逊、微软、Meta、Alphabet 温室气体排放量增长182%、155%、145%、138%。为实现碳中和目标，科技巨头加速DAC 碳移除额度采购，布局DAC与数据中心耦合技术。我们认为DAC 与数据中心集成有两大优势：1）美国数据中心通常通过PPA（可再生能源购电协议）和现场绿电系统供电，可为DAC 提供清洁电力。2）数据中心需搭配高耗能大型制冷和HVAC 系统，制冷系统能耗约占30％-40％，热风大多被直接排到室外，可使用废热作为DAC 吸附剂再生热源。根据微软《2025 年可持续报告》，微软已开发DAC与数据中心集成技术。此外，微软和Meta 已使用AI 模型加速DAC 吸附材料研发。
　　二、为什么海外石化巨头支持DAC？1）DAC 具有天然的“负碳资产”属性，有望成为碳金融时代底层资产。DAC 不依附于碳排放源，且可以移除存量二氧化碳，因此具备“负碳资产”的独特属性。根据IDN financials，2025 年7 月，摩根大通通过区块链技术试验碳信用代币化，碳市场金融化有望加速。2）石化巨头掌握碳封存技术先发优势。石化巨头在油气勘探过程中掌握地下地质数据，甚至获取碳封存专属权（如埃克森美孚享有印度尼西亚和马来西亚的碳封存专属权），因此石化巨头积极支持DAC 技术，以应对碳金融时代。2023 年，西方石油以现金对价总额约11 亿美元购买CarbonEngineering 68%股权，并投建50 万吨DAC 装置。
　　投资建议：DAC 技术的价值在于“负碳资产”属性，科技、石化、金融巨头纷纷布局，当前技术持续迭代，吸附材料及相关设备升级是DAC 技术的降本关键，吸附材料端关注蓝晓科技、建龙微纳，设备端关注锡装股份。
　　蓝晓科技：公司与全球知名的碳捕捉技术公司Climeworks 签署战略合作，已建成样板工程，形成吸附材料规模化供货。同时，与大型国际化学品公司开展碳捕捉材料和技术开发，并实现商业供货。此外，根据发明专利披露，公司发明二氧化碳气体吸附解析装置。
　　建龙微纳：公司开发出二氧化碳吸附容量大、选择性强、易解吸的高效分子筛吸附剂，显著降低碳捕集能耗。
　　锡装股份：2025 年7 月28 日，公司与刁玉湘、上海碳生万物拟设立合资公司。碳生万物已开始推进全球首个DAC 制可持续航空燃料（SAF）产业化项目，计划于2025 年底前产出第一桶示范油，2026 年推进千吨级中试，2027 年启动十万吨级商业化项目。公司将为合资公司提供设备支持。
　　风险提示：1）若海外DAC 支持与补贴政策调整，或将大幅影响DAC 商业化进度；2）DAC 吸附剂与设备技术仍处于快速迭代阶段，若公司技术研发进度不及预期或低于竞争对手，则将影响后续商业化销售。
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