贝尔生物：北交所IPO被问询，业绩下滑募投扩产待考

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【贝尔生物北交所IPO迎审核问询，财务与募投问题受关注】 7月25日，北交所官网披露贝尔生物审核问询函，拷问公司财务数据准确性及募投合理性等，公司与保荐机构需20个工作日内回复。贝尔生物IPO长跑5年多，北交所并非其首选。2020年7月申请深交所创业板上市，2021年2月撤回，同年10月冲刺上交所主板，2025年4月改道北交所。 贝尔生物曾陷舆论质疑，其营收主力酶联免疫和胶体金试剂技术路线渐被主流市场淘汰。北交所募资项目删除酶联免疫试剂扩产计划，重金投入化学发光和胶体金试剂产能扩张。2024年，贝尔生物化学发光和胶体金法试剂营收均下降，监管要求说明相关产品市场前景及产能消化能力。 财务数据显示，2022 - 2024年，贝尔生物营收分别为2.75亿元、4.13亿元、3.76亿元，归母净利润分别为4418.41万元、1.49亿元、1.40亿元，2024年均下滑。公司称收入下滑因下游市场需求波动，利润下滑还与计提一次性股份支付有关。但与同行收入走势差异明显，监管要求说明原因及合理性。 2024年，贝尔生物应急业务收入不到3万元，常规业务收入增长率为 - 4.18%，可比公司为29.92%。同时，公司综合毛利率和常规业务毛利率不断走高，2022 - 2024年常规业务毛利率分别为75.51%、77.59%、78.60%，监管要求说明增长合理性及自研抗原抗体的影响。 监管还关注贝尔生物收入确认准确性，公司以物流签收记录确认收入，监管要求说明合规性、与可比公司一致性及是否提前确认收入。此外，经销收入占比高，监管要求说明是否存在压货、退换货率合理性及期后销售情况。监管要求保荐机构和申报会计师核查并发表意见。 2023年12月，贝尔生物年报审计机构由大华会计师事务所变更为北京大华国际，2024年6月更名为北京德皓国际。2024年，大华所因财务造假案受重罚，部分人员转至北京大华国际，引发市场对贝尔生物财务数据公信力的审视。 募投项目方面，贝尔生物闯关创业板时拟募资3.67亿元，转战北交所拟募资5.37亿元，增长46%。此次删除酶联免疫试剂扩产计划，新增化学发光和胶体金试剂及仪器产能，顺应化学发光成主流检测手段的行业趋势。 2024年，贝尔生物营收结构改变，胶体金法试剂成第一大来源。招股书称其前景好，但外界机构认为大城市大型医院化学发光已取代胶体金。2024年三类试剂营收均下滑，监管要求说明新增产能市场前景及消化能力。 北交所IPO中，贝尔生物正处“审核机构问询”环节，若通过将参加上市委会议。2025年3月贝尔生物在新三板挂牌，4月审议通过北交所上市申请议案。北交所定位与公司发展阶段更契合，其能否冲线待察。

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