汽车行业7月分析：双轮驱动格局裂变 港股汽车ETF捕捉龙头红利

　　1、行情回顾：
　　（1）行业ETF 行情回顾：汽车类ETF 涨跌分化：电池类ETF 领涨（新能车ETF（3.17%）、新能源车ETF（2.30%）及电池ETF（2.13%），但弱于沪深300；港股汽车ETF 则录得显著正收益（2.92%），汽车ETF 小幅下跌（-0.86%）。流动性高度集中于港股汽车ETF（3.17 亿）。资金流向显著分化：电池ETF 净流入5.74 亿，智能汽车/汽车ETF 各流入1.20 亿/1.12亿，而新能源车ETF 净流出2.25 亿，反映市场偏好“电池>智能>传统”。
　　（2）行业板块行情回顾：汽车板块受政策真空、估值承压及海外风险压制表现落后（涨幅1.16%vs 沪深300 涨3.92%），乘用车领跌（-2.24%），商用车（+8.60%）及摩托车（+1.95%）受益政策与出口逆势上扬。汽车（申万）PE-TTM（26.40x）与三年中枢持平，避险情绪下配置吸引力不足。
　　2、行业动态：7 月乘用车市场韧性延续，零售/批发销量同比双增（9%/17%），累计增速维持向上（1-7 月零售+11%、批发+13%），淡季政策托底部分对冲环比压力；新能源领域，零售批发量同比增势稳健但环比收缩（-17%/-20%），龙头比亚迪销量34.1 万辆稳居榜首，新势力阵营剧烈洗牌（零跑登顶、理想跌出前五），经济型电动车放量驱动格局重构提速。
　　3、行业趋势预判：政策技术双轮驱动行业增长动能强化，补贴延续与高阶智驾下沉推动新能源渗透率提升（钠电池平抑锂价波动）；市场竞争加速头部集中，本土化产能突破欧盟关税壁垒；需警惕政策真空期、补能短板及L3 法规滞后风险。
　　4、投资机会分析：维持“强于大市”，建议超配智能电动乘用车赛道。政策托底（以旧换新补贴）支撑需求韧性，新能源渗透率加速突破50%，L3级自动驾驶法规落地催化智能化技术商业化，小鹏、鸿蒙智行等品牌智驾系统推动高阶车型普及。全球化布局对冲贸易摩擦，自主车企加速海外属地化产能（比亚迪墨西哥工厂、奇瑞东南亚基地）。短期关注地方补贴落地跟进、主流品牌新车周期及固态电池量产催化，但需警惕价格战、欧盟关税影响及供应链波动风险。配置聚焦智能化领先电动乘用车。
　　建议关注港股汽车ETF（520600.OF），其权重高度集中于港股新能源乘用车龙头。乘用车板块或受益于业绩修复预期，而零部件板块业绩承压。叠加多数优质智能电动乘用车企业集中于港股，该ETF 可高效捕捉头部车企估值修复及行业Beta 行情。
　　5、风险提示：产业政策支持力度不及预期风险，行业竞争加剧超预期，科技进步不及预期风险、海外关税政策风险等。
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