电子行业研究：GPT5发布 继续看好AI算力硬件

　　电子周观点：
　　GPT5 发布，继续看好AI 算力硬件。8 月8 日，OpenAI 正式发布GPT-5，主要亮点包括更强的代码能力、更低的幻觉率，根据需求智能切换模型版本以及支持个性化设定等。GPT-5 在多个领域的表现都迎来了全面提升，在文本、WebDev 和视觉感知能力领域排名第一；在硬提示、编码、数学、创造力、长查询等方面排名第一GPT-5，在代号为「峰会」的测试下，目前保持着截至目前最高的Arena 分数。另外，gpt5 相比前一代模型，幻觉显著降低。所有ChatGPT 用户都可以现在立即免费体验到GPT-5。Plus 订阅用户在达到使用上限前，可以有更多的使用次数。Pro 订阅用户则可以访问具备更强推理能力的GPT-5Pro 版本。定价方面，标准版GPT-5 为每百万输入Token1.25 美元，每百万输出Token10 美元。输入价格较GPTo3、GPT4.1 都有下降，输出价格提升2 美元。我们认为，GPT-5 的发布有望继续刺激算力需求。头部云厂商与模型厂商在前沿模型的探索仍然继续，GPT-5、GROK4 等模型的能力提升也显示更大规模集群、更多参数仍然可以带来模型能力边际提升。另外GPT-5 的API 定价较低，考虑推理需求爆发增长，有望利好ASIC 产业链。台积电发布2025 年7 月营收，达到323 1 亿新台币，同比增长25.8%，环比增长22.5%，我们认为AI 算力及相关芯片是主要驱动力，一方面是英伟达积极拉货，另外推理需求的爆发也带动ASIC 芯片呈现多点开花的趋势。我们认为GB200 下半年迎来快速出货，GB300 也将快速上量，此外，B200、B300 也在积极拉货，产业链或将迎来拉货旺季。谷歌、亚马逊、Meta 等公司ASIC 芯片快速发展，我们预测2026 年三家公司ASIC 芯片的数量将超过700 万颗，OpenAI 及xA I 等厂商也在大力推进ASIC 芯片。英伟达Blackwell 的快速放量及ASIC 的大力发展将带动AI-PCB 需求持续强劲，英伟达也正在积极推进正交背板的研发，采用M9 材料，如果采用，单机架PCB 价值量将大幅提升，目前多家AI-PCB 公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产。AI 覆铜板也需求旺盛，随着英伟达GB200 及ASIC 的放量，AI 服务器及交换机大量转向采用M8 材料，未来有望向M9 材料演进，技术升级将带来价值量持续提升。AI 覆铜板/PCB 的强劲需求也带动了配套设备（钻孔机、直写光刻设备、钻针等）及上游电子布/铜箔等需求。整体来看，建议关注业绩增长持续性强方向，AI-PCB 及核心算力硬件、苹果链、AI 驱动及自主可控受益产业链。
　　投资建议与估值
　　重点关注业绩增长持续性强的公司、AI-PCB 及算力硬件、半导体自主可控、苹果链及AI 驱动受益产业链。随着英伟达GB200 及ASIC 的放量，AI 服务器及交换机大量转向采用M8 材料，由于海外AI 覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益，建议重点关注算力核心受益硬件，自主可控、苹果链及AI 驱动受益产业链。
　　细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）。
　　风险提示
　　需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。
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