商社行业周报：央行连续增持黄金 老铺黄金纳入MSCI

　　本报告导读：
　　中国7 月末黄金储备报7396 万盎司，为连续第9 个月增持黄金。
　　投资要点：
　　投资观点：① 关注高中教育体制改革，推荐天立国际控股、学大教育，关注凯文教育；②AI＋消费，推荐康耐特光学、小商品城、科锐国际；③情绪与体验消费，推荐老铺黄金、名创优品；④传统零售调改与新渠道，推荐红旗连锁、步步高、重庆百货；⑤关注一季报高增长个股，推荐三峡旅游，关注天府文旅、曼卡龙。
　　上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+0.17%，消费者服务板块涨幅-0.01%，在所有行业中分别位列27 和29（共30 个行业）。未停牌股票中，武商集团+25.73%，西域旅游+21.64%，莱绅通灵+17.21%，潮宏基+16.67%，萃华珠宝+14.84%，浙江东日+14.08%涨幅居前。
　　行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①8 月7 日，同程旅行与顺丰速运在广州签署了战略合作协议。根据战略合作协议，双方将融合快递寄递、智能寄存、景区联动与行程规划，推出“即托即走、随存随取”“票+递”“游+寄”等模式。②8 月7 日，携程披露公司近日与大韩航空正式签署战略合作协议。通过深度整合双方优势资源，共同开拓市场，推动业务创新。③据霸王茶姬8 月8 日披露的数据，2025 年“秋一杯”（也是指立秋节点促销），霸王茶姬销量环比上涨200%，同比增长28%。2）零售行业：①8 月8 日，MSCI 宣布全球指数纳入老铺黄金。老铺黄金成为MSCI 新兴市场指数最大的三支新增成分股之一。②央行8 月7 日发布数据，中国7 月末黄金储备报7396 万盎司（约2300.41 吨），环比增加6 万盎司（约1.86吨），为连续第9 个月增持黄金。③8 月6 日，淘宝正式上线全新大会员体系，与饿了么、飞猪等阿里系资源全面打通，服务范围覆盖吃喝玩乐、衣食住行等各类生活场景。
　　公司公告：①百胜中国：2025 年第二季度营收达27.9 亿美元，同比增长4%，净利润为2.15 亿美元，同比增长1%。②红旗连锁：2025年半年度实现营业总收入48.08 亿元，同比下降7.30%，归属于上市公司股东的净利润为45.87 亿元，同比上涨2.79%。③凯文教育：凯文教育董事司徒智博辞去职务，控股股东提名王力为新任非独立董事候选人。④呷哺呷哺：截至2025 年6 月30 日止六个月，公司收入约人民币19 亿元，较2024 年同期减少约18.9%；净亏损约人民币0.8 亿元至1.0 亿元，较2024 年同期净亏损大幅收窄，降幅约63.2%至70.5%。
　　风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。
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